上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，從市場(chǎng)風(fēng)格來看，8月以來A股市場(chǎng)價(jià)值風(fēng)格階段走強(qiáng)的特征仍在延續(xù)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長政策的預(yù)期再度升溫，整體內(nèi)需層面出現(xiàn)積極信號(hào)以及9月-10月市場(chǎng)大概率走強(qiáng)的“季節(jié)效應(yīng)”等因素，A股有望出現(xiàn)“金九銀十”行情。當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格變化為進(jìn)一步均衡而難言切換；就配置而言，景氣方向、冷門行業(yè)以及存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的大消費(fèi)板塊均值得關(guān)注。

　　● 本報(bào)記者 胡雨

　　部分機(jī)構(gòu)預(yù)期樂觀

　　回顧中秋節(jié)前一周A股市場(chǎng)走勢(shì)，截至9月9日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指周線集體翻紅，全周分別上漲2.37%、1.50%、0.60%。從市場(chǎng)成交情況看，上周滬深兩市累計(jì)成交額不足4.08萬億元，創(chuàng)出三個(gè)月來新低，全周換手率也較此前數(shù)周明顯下降。

　　“當(dāng)前市場(chǎng)正處于預(yù)期博弈的關(guān)鍵窗口，增量資金缺乏，存量資金博弈延續(xù)高波動(dòng)局面。”在中信證券首席策略分析師秦培景看來，當(dāng)前A股市場(chǎng)存量博弈特征依然明顯且整體缺乏熱度和共識(shí)，在新平衡形成的過程中，A股市場(chǎng)估值的結(jié)構(gòu)分化已開始收斂，后市市場(chǎng)熱度將更趨于均衡。

　　經(jīng)歷7月回調(diào)后，8月以來A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)�！熬�衡”一詞近期也頻繁出現(xiàn)在券商機(jī)構(gòu)的策略觀點(diǎn)中。結(jié)合上周市場(chǎng)震蕩反彈走勢(shì)以及相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，部分相對(duì)樂觀的機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始期待后市能夠演繹出較積極的行情。

　　在中金公司（601995）首席策略分析師王漢鋒看來，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L趨勢(shì)有進(jìn)一步走向均衡的可能，盡管基本面回升彈性偏弱可能仍將對(duì)市場(chǎng)未來一段時(shí)間指數(shù)層面的表現(xiàn)帶來制約，但結(jié)合滬深300和上證50等藍(lán)籌指數(shù)估值重回具備吸引力的位置，滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回升至歷史均值向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，對(duì)市場(chǎng)中期走勢(shì)不必悲觀，而應(yīng)更多關(guān)注結(jié)構(gòu)層面的機(jī)會(huì)。

　　中信建投（601066）證券首席策略官陳果認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長政策的預(yù)期再度升溫，疊加整體內(nèi)需層面出現(xiàn)積極信號(hào)，再結(jié)合A股指數(shù)在9月-10月大概率會(huì)迎來走強(qiáng)的“季節(jié)效應(yīng)”，A股有望上演“金九銀十”行情。

　　市場(chǎng)風(fēng)格難言切換

　　風(fēng)格變化也是近期市場(chǎng)頗為關(guān)注的話題。就上周而言，價(jià)值風(fēng)格相關(guān)板塊整體上再度跑贏成長風(fēng)格。以31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)為例，數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日收盤，房地產(chǎn)板塊上周漲7.51%，煤炭、公用事業(yè)、有色金屬、石油石化等板塊周漲幅均超4%；傳媒板塊以近4%的跌幅排名墊底，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、電子等板塊表現(xiàn)也不盡如人意。

　　從8月以來，A股市場(chǎng)成長風(fēng)格階段性被價(jià)值風(fēng)格超越，市場(chǎng)整體風(fēng)格也呈現(xiàn)進(jìn)一步均衡的特征。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后市市場(chǎng)風(fēng)格難言“切換”，成長風(fēng)格或仍更勝一籌。

　　“現(xiàn)階段討論成長向價(jià)值切換需要足夠?qū)徤�。�?a class="singleStock" target="_blank" onmouseover="javascript:tip.createStockTips (event,'hs_601696','中銀證券')" >中銀證券（601696）首席策略分析師王君認(rèn)為，短期國內(nèi)信貸回暖及人民幣貶值壓力緩解共同推動(dòng)了市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)，近期這兩個(gè)因素應(yīng)不會(huì)減弱，A股大勢(shì)無憂；考慮到以原油為代表的大宗商品價(jià)格大概率進(jìn)入下行周期，以及美國通脹數(shù)據(jù)向上超預(yù)期的可能性較低，市場(chǎng)將繼續(xù)朝著流動(dòng)性緊縮充分定價(jià)的方向演繹�！叭�球風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，市場(chǎng)對(duì)估值的容忍度抬升，成長風(fēng)格或迎來更強(qiáng)的修復(fù)�！�

　　陳果也認(rèn)為，風(fēng)格難以真正切換，整體上還是“價(jià)值搭臺(tái)成長唱戲”，“未來市場(chǎng)還是會(huì)圍繞三季報(bào)和景氣持續(xù)方向繼續(xù)演繹”，估算2022年至2023年業(yè)績復(fù)合增速并從中優(yōu)選景氣持續(xù)性方向，較看好能源金屬、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、新能源車鏈、新材料等領(lǐng)域。

　　關(guān)注大消費(fèi)板塊

　　對(duì)于后市具體配置方向，秦培景建議可聚焦三條主線：“一是成長制造領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體和軍工白馬龍頭，以及估值性價(jià)比較高的化工新材料；二是醫(yī)藥行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注中藥，以及充分消化估值和政策影響預(yù)期的創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械；三是冷門行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)開發(fā)商、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈、電力、油運(yùn)和油氣機(jī)械等�！�

　　廣發(fā)證券首席策略分析師戴康同樣建議沿著三個(gè)方向布局：一是基本面在持續(xù)改善的地產(chǎn)龍頭和煤炭企業(yè)；二是半年報(bào)景氣指向的成長擴(kuò)散方向，具體包括風(fēng)電零部件、光伏設(shè)備以及傳媒板塊中的游戲和互聯(lián)網(wǎng)傳媒；三是家電和食品飲料企業(yè)。

　　結(jié)合業(yè)績、估值及擁擠度三重因素，國盛證券策略分析師王程錦建議，后市可重點(diǎn)關(guān)注軍工及通信板塊；同時(shí)推薦黃金、地產(chǎn)鏈等方向；對(duì)于中期需求確定且機(jī)構(gòu)普遍低配的醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)板塊，同樣建議關(guān)注。

　　粵開證券首席策略分析師陳夢(mèng)潔認(rèn)為，大消費(fèi)板塊具有較多結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，具體可關(guān)注線下消費(fèi)中的餐飲、旅游以及家電、汽車等領(lǐng)域。