證券時報記者 許盈

　　近日，摩根大通舉辦媒體交流會，分享近期市場觀點。摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑表示，中國股票整體上的估值很低，非�？春弥袊鳤股及港股市場的未來表現(xiàn)。

　　股票估值已具有吸引力

　　通過與日本對比研究，劉鳴鏑認為中國地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)雖稱不上低價，但股票估值較之當年的日本已顯得非常有吸引力。回顧日本股市，日經(jīng)指數(shù)在1989年12月升至高點，按前12個月每股收入計，彼時估值為48.8倍。經(jīng)過14年發(fā)展，日經(jīng)指數(shù)估值跌到了目前的16倍，而同期中國股票估值約在10~11倍，因此當前中國股票是便宜的，其估值中已包含地緣風險、經(jīng)濟基本面等預期。

　　劉鳴鏑表示，中國股票整體上的估值水平很低，摩根大通非�？春弥袊鳤股及港股市場的未來表現(xiàn)。從年初到現(xiàn)在，盡管這兩個市場表現(xiàn)欠佳，但全球投資者仍是結(jié)構(gòu)性看好。

　　未來，摩根大通比較看好的是高質(zhì)量股，即高ROA（資產(chǎn)回報率）、高ROE（凈資產(chǎn)收益率）的股票，主要來自消費行業(yè)。劉鳴鏑認為，最關(guān)鍵的指標是信貸的擴張，目前M2擴張較快，但是尚未體現(xiàn)在社會總?cè)谫Y的數(shù)據(jù)中；當前最重要的是家庭、企業(yè)的信心。8月中長期貸款已經(jīng)從7月的凈下降變成凈增長，如果這一指標未來繼續(xù)增長，投資者會有更多信心買入價值股，尤其是必選消費和可選消費中的白電等。

　　消費、光伏與風電受期待

　　今年上半年，中國消費品行業(yè)的基本面及業(yè)績表現(xiàn)好于預期。從140個主要消費品公司的業(yè)績來看，上半年必選消費行業(yè)的收入同比增長5%，利潤同比增長9%；可選消費行業(yè)的收入則同比增長5%，但利潤下降10%。

　　摩根大通大中華區(qū)消費行業(yè)研究主管尹賀認為，相對來說，消費行業(yè)的絕對估值還不算特別低，因為大家對行業(yè)仍有不低的期望。中國消費品行業(yè)表現(xiàn)最差的時候是今年4月，5~7月則呈現(xiàn)逐漸復蘇的態(tài)勢，只是復蘇的節(jié)奏和速度尚弱于市場預期，市場正寄望行業(yè)后期持續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　從細分行業(yè)來看，尹賀表示，最看好的依次是啤酒、餐飲、白酒三大板塊，其次是牛奶、免稅、運動、家電及美妝板塊。除了消費，摩根大通還對光伏與風電行業(yè)表示期待。

　　摩根大通亞洲電力、公用事業(yè)及可再生能源行業(yè)研究主管韓詠麟表示，碳中和是推動新能源發(fā)展的主要因素之一，“十四五”期間提速發(fā)展的板塊主要是風能與光能領(lǐng)域，光伏零部件及上游原材料有望在未來10個月迎來重大發(fā)展。由于2020年上半年硅料企業(yè)因疫情影響放緩了擴張節(jié)奏，隨后全球去碳化的政策導致光伏需求大幅增長，許多做硅料的企業(yè)到2020年底才意識到硅料的嚴重短缺，同時跟進了諸多新投資，但這批投資在2022年下半年才會慢慢投運，因此硅料短缺有望在未來4個月得到解決，利好下游的組件廠商。

　　風電方面，韓詠麟比較看好海上風電的發(fā)展，認為海上風電起步較晚，近期才實現(xiàn)了平價，未來兩年則有望放量，預計海上風電在2023、2024年每年有30%的提速。