華福證券有限責(zé)任公司陳照林,樂(lè)璨近期對(duì)順豐控股（002352）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《24Q3歸母凈利同比+34.6%，公司盈利持續(xù)改善》，本報(bào)告對(duì)順豐控股給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為44.74元。

　　順豐控股

　　投資要點(diǎn)：

　　事件：順豐控股公布2024Q3業(yè)績(jī)情況，公司24Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入724.5億元，同比+12.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.1億元，同比+34.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)26.0億元，同比+41.0%。24Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2068.6億元，同比+9.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)76.2億元，同比+21.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)67.4億元，同比+21.6%。

　　24Q3營(yíng)收同比+12.1%，持續(xù)增長(zhǎng)。公司24Q3實(shí)現(xiàn)快遞件量32.3億件，同比+14.4%(三季報(bào)口徑)。24Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)快遞件量94.2億票。2024Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收724.5億元，同比+12.1%，其中：1)公司持續(xù)夯實(shí)時(shí)效服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力、拓展新興產(chǎn)業(yè)客群和新業(yè)務(wù)場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)速運(yùn)物流板塊收入同比+7.6%；2)供應(yīng)鏈和國(guó)際業(yè)務(wù)：受?chē)?guó)益于國(guó)際海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上升且貨量穩(wěn)定，以及國(guó)際空運(yùn)需求增加，公司國(guó)際貨運(yùn)及代理業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較高同比增長(zhǎng)；同時(shí)公司持續(xù)深化業(yè)務(wù)融通不斷開(kāi)拓供應(yīng)鏈及國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈及國(guó)際板塊收入同比+27.2%。

　　盈利持續(xù)改善，24Q3毛利率14.1%，歸母凈利率3.9%。公司始終堅(jiān)持精益化資源規(guī)劃與成本管控，持續(xù)優(yōu)化營(yíng)運(yùn)模式，調(diào)優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，提高資源利用率，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與規(guī)模效益雙提升的良性循環(huán)。公司24Q3毛利102.4億元，同比+32.3%；毛利率為14.1%，同比+2.2pp。公司24Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利28.1億元，同比+34.6%，歸母凈利潤(rùn)率3.9%，同比+0.7PP；實(shí)現(xiàn)扣非歸母26.0億元，同比+41.0%，扣非歸母凈率為3.6%，同比+0.7pp。

　　籌備H股上市，特別分紅+中期分紅回報(bào)股東。為進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略、打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)、提升國(guó)際品牌形象、提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力，公司籌備H股主板掛牌上市。公司公告實(shí)施10派10的一次性的特別現(xiàn)金分紅，預(yù)計(jì)回報(bào)股東特別分紅總額約為48.0億元。同時(shí)公司對(duì)全體股東實(shí)施2024年中期分紅，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣4元(含稅)。經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2024年中期分紅總額約為19.2億元，約占公司2024年上半年歸母凈利潤(rùn)的40%。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司持續(xù)夯實(shí)時(shí)效服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，提高速運(yùn)物流業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)持續(xù)堅(jiān)持精益化資源規(guī)劃和成本管控，盈利持

　　續(xù)改善；看未來(lái)，公司的直營(yíng)制網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)將持續(xù)幫助公司鞏固和提高市場(chǎng)份額，疊加公司持續(xù)推進(jìn)精益經(jīng)營(yíng)，盈利能力仍在，未來(lái)國(guó)際及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)優(yōu)勢(shì)明顯。維持24/25/26年歸母凈利預(yù)測(cè)：95/110/129億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：時(shí)效件件量增速放緩；人工成本上升風(fēng)險(xiǎn)；快遞價(jià)格戰(zhàn)激化。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)海證券祝玉波研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.52%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利102.34億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為21.1。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)12家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為46.26。

　　以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開(kāi)信息整理，由智能算法生成，不構(gòu)成投資建議。