華鑫證券有限責任公司林子健近期對賽力斯（601127）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：24Q3業(yè)績亮眼，問界品牌高端乘用車市場持續(xù)突破》，本報告對賽力斯給出買入評級，當前股價為135.87元。

　　賽力斯

　　事件

　　賽力斯發(fā)布公告：24Q3實現(xiàn)營收415.82億元，同比+636.3%，環(huán)比+8.1%；歸母凈利潤24.13億元，同比+354.1%，環(huán)比+71.8%；扣非凈利潤23.3億元，同比+305.8%，環(huán)比+75.8%；毛利率25.5%，盈利能力強。

　　投資要點

　　業(yè)績位于預(yù)告上限，費用改善明顯

　　營收層面：公司問界系列持續(xù)暢銷帶動營收快速增長。24Q3實現(xiàn)營收415.82億元，2024年前三季度實現(xiàn)營收1066.27億元，同比+539.2%；24Q3實現(xiàn)歸母凈利潤24.13億元，2024年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤40.4億元，同比+276.0%；24Q3實現(xiàn)扣非凈利潤23.3億元，2024年前三季度實現(xiàn)扣非凈利潤37.6億元，同比+224.8%；業(yè)績位于預(yù)告上限。

　　毛利率：24Q3毛利率25.5%，同比+18.0pct，環(huán)比-1.9pct，毛利率環(huán)比下降主要受會計政策變更影響，將保證類質(zhì)量保證費用計入營業(yè)成本，公司盈利能力強。

　　期間費用率：公司Q3期間費用率為16.9%，同比-13.8pct，環(huán)比-5.2pct，期間費用率大幅改善，主要受會計政策變更影響，將保證類質(zhì)量保證費用(銷售費用)計入營業(yè)成本；其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為11.1%/2.5%/-0.4%/3.7%，同比分別-5.5/-3.4/-1.2/-3.7pct，環(huán)比分別-4.3/+0.6/-0.4/-1.2pct。

　　問界M9大定突破16萬輛，高端乘用車市場持續(xù)突破

　　問界系列24Q3共交付10.83萬輛，同比+561.1%，環(huán)比+13.6%。截止10月26日，問界M9上市10個月累計大定突破16萬輛，位居50萬以上車型銷量冠軍，高端乘用車市場持續(xù)突破。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)測公司2024-2026年收入分別為1,403、1,860、2,031億元，EPS分別為3.8、4.6、5.1元，當前股價對應(yīng)PE分別為35、30、27倍，考慮公司與華為合作的問界品牌在中國高端新勢力地位逐步穩(wěn)固，未來增長潛力較大，維持“買入”投資評級。

　　風險提示

　　(1)新車型推廣不及預(yù)期；(2)汽車消費需求不及預(yù)期；(3)與華為合作進度不及預(yù)期。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券尹欣馳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達83.94%，其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利62.58億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為32.74。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有14家機構(gòu)給出評級，買入評級11家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為138.72。

　　以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由智能算法生成，不構(gòu)成投資建議。