中國(guó)銀河（601881）證券發(fā)布研報(bào)稱，24年農(nóng)業(yè)走勢(shì)承壓，估值持續(xù)低位，展望2025年，在政策強(qiáng)調(diào)“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”的背景下，需求端的提振存在助力，一方面是在供給相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，價(jià)格或存在超預(yù)期走勢(shì)；另一方面是提振成長(zhǎng)板塊的進(jìn)一步發(fā)力，25年農(nóng)業(yè)投資機(jī)會(huì)依舊可圍繞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈展開。

　　中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

　　2024年行情復(fù)盤：24年農(nóng)業(yè)走勢(shì)承壓，估值持續(xù)低位。年初至12月13日 SW農(nóng)林牧漁下跌5.34%，弱于滬深300(同期上漲14.63%)8子行業(yè)中漁業(yè)、種植業(yè)漲幅居前，動(dòng)物保健、養(yǎng)殖業(yè)表現(xiàn)靠后。個(gè)股漲幅居前的有寵物種業(yè)等相關(guān)個(gè)股，強(qiáng)調(diào)公司自身業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)性以及所在行業(yè)的周期狀態(tài)。

　　2025年投資策略：農(nóng)業(yè)投資機(jī)會(huì)依舊可圍繞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈展開

　　(一)生豬養(yǎng)殖：精細(xì)化管理獻(xiàn)利潤(rùn)彈性。

　　預(yù)期25年生豬出欄率大概同比略有提升，意味著豬價(jià)或同比下行：年內(nèi)生豬價(jià)格波動(dòng)性低于24年水平。受飼料原料價(jià)格低位、養(yǎng)殖效率提升等支撐，優(yōu)秀豬企成本持續(xù)優(yōu)化，25 年利潤(rùn)貢獻(xiàn)或可持續(xù)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)人到精細(xì)化管理競(jìng)爭(zhēng)階段，重點(diǎn)推薦“天豬企”牧原股份（002714）(002714.SZ)、溫氏股份（300498）(300498.SZ)，“中小豬企”大康生物、神農(nóng)集團(tuán)（605296）(605296.SH)等。

　　(二)肉雞養(yǎng)殖：需求提振為主導(dǎo)的利潤(rùn)潛力。

　　1)黃羽雞：產(chǎn)能歷史低位假若消費(fèi)需求復(fù)蘇，價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)新一輪上漲。建議關(guān)注立華股份（300761）(300761.SZ)，其成本優(yōu)勢(shì)疊加價(jià)格好轉(zhuǎn)潛力，存在業(yè)績(jī)彈性。

　　2)百羽雞：從祖代海外引種受阻國(guó)內(nèi)自緊計(jì)劃下行兩方面判斷25年我國(guó)自雞上游祖代更新量或收縮。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注益生股份（002458）(002458.SZ)。

　　(三)寵物食品：成長(zhǎng)選題下的優(yōu)質(zhì)賽道。

　　1)24年我國(guó)寵食出口景氣度向好，25年或可延續(xù)。除美國(guó)方面關(guān)注加征關(guān)稅的潛在影響，其余地區(qū)出海列部環(huán)境良好。龍頭出海止尚產(chǎn)能&品牌出海轉(zhuǎn)變，或?yàn)樾峦黄泣c(diǎn)。

　　2)國(guó)內(nèi)寵食市場(chǎng)是成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)板塊，國(guó)產(chǎn)品牌崛起，市占率提升。新渠道電商的快速增長(zhǎng)助力線上銷售放量。建議積極關(guān)注乖寶寵物（301498）(301498.SZ)、佩蒂股份（300673）(300673.SZ)、中寵股份（002891）(002891.SZ)等相關(guān)個(gè)股。

　　(四)動(dòng)物保�。簝�(yōu)質(zhì)單品取勝時(shí)代來(lái)臨。

　　行業(yè)處轉(zhuǎn)型過程中，多聯(lián)多價(jià)疫苗、mRNA疫苗為研發(fā)端長(zhǎng)期推進(jìn)方尚。寵物疫苗國(guó)產(chǎn)化替代止式展開。建議積極關(guān)注科前生物(688526.SH)、瑞普生物（300119）(300119.SZ)、生物股份（600201）(600201.SH)、中牧股份（600195）(600195.SH)、普萊柯（603566）(603566.SH)等相關(guān)個(gè)股。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：蓄禽離價(jià)格不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，政策的風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)等。