東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)測和黃醫(yī)藥(00013)2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為6.80、8.44和10.00億美元，根據(jù)可比公司，給予公司2025年4.4倍PS，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為33.24港元，首次給予“買入”評級。

　　東方證券主要觀點(diǎn)如下：

　　全球化布局的小分子創(chuàng)新藥企。

　　公司創(chuàng)立于2000年，二十余年深耕小分子腫瘤領(lǐng)域，已擁有3個商業(yè)化品種以及多個臨床后期藥物，并積累了豐富的商業(yè)化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，同時聯(lián)手MNC開拓國際市場。長江和記實(shí)業(yè)為第一大股東，管理團(tuán)隊(duì)架構(gòu)穩(wěn)定，具有深厚的研發(fā)背景。公司經(jīng)營穩(wěn)健，2017-2023年?duì)I收CAGR為23.1%，2023年首次實(shí)現(xiàn)盈利1.01億美元。

　　創(chuàng)新產(chǎn)品邁入商業(yè)化，出海在兌現(xiàn)。

　　1)呋喹替尼：聚焦消化道腫瘤，推進(jìn)全球化。最近1-2年，呋喹替尼結(jié)直腸癌適應(yīng)癥已在美歐日三大市場上市，國內(nèi)外快速放量。呋喹替尼具備“泛癌種”潛力，未來有望拓展至子宮內(nèi)膜癌和腎癌;2)賽沃替尼：瞄準(zhǔn)EGFR-TKI耐藥廣闊市場。作為國內(nèi)首款MET抑制劑，賽沃替尼于2021年在國內(nèi)附條件獲批上市，2023年納入國家醫(yī)保。此外，賽沃替尼針對NSCLC(非小細(xì)胞肺癌)EGFR-TKI耐藥：國內(nèi)二三線EGFR-TKI難治性/MET+適應(yīng)癥預(yù)計(jì)明年提交NDA;聯(lián)手阿斯利康布局二三線奧希替尼難治性/MET+適應(yīng)癥，有望今年底在美國提交NDA。

　　全面布局自免&血液瘤，創(chuàng)新靶點(diǎn)潛力十足。

　　1)索樂匹尼布：高度差異化的口服Syk抑制劑，免疫性血小板減少癥(ITP)已提交NDA，有望成為中國首個Syk抑制劑;2)索凡替尼：晚期胰腺神經(jīng)內(nèi)分泌瘤已于2020年在國內(nèi)上市，同時，公司積極布局其聯(lián)合PD-1單抗攻克胰腺癌;3)血液瘤領(lǐng)域：兩款產(chǎn)品接力帶來創(chuàng)新潛能：HMPL306為IDH1/2雙重抑制劑，治療AML(急性髓系白血病)全球最快;他澤司他為引進(jìn)產(chǎn)品，首個EZH2抑制劑，布局濾泡淋巴瘤。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)品競爭加劇或者銷售不及預(yù)期、公司中長期盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。