上海證券有限責(zé)任公司仇百良近期對比亞迪（002594）進行研究并發(fā)布了研究報告《24Q4季度銷量突破150萬輛，同比+61.34%》，本報告對比亞迪給出買入評級，當(dāng)前股價為274.04元。

　　比亞迪

　　投資摘要

　　事件概述

　　公司發(fā)布12月產(chǎn)銷快報：12月汽車銷售51.48萬輛，同比+50.95%，其中純電動乘用車銷售20.77萬輛，同比+8.90%，插混乘用車銷售30.17萬輛，同比+101.91%。全年累計銷量427.21萬輛，累計同比+41.26%。

　　投資要點

　　24Q4單季銷量突破150萬輛，同環(huán)比分別+61.34%/+34.31%。公司12月汽車銷售51.48萬輛，同比+50.95%，繼10月之后，連續(xù)第三個月突破50萬輛。24Q4單季銷量達到152.43萬輛，同環(huán)比分別+61.34%/+34.31%，創(chuàng)單季度新高。全年累計銷量427.21萬輛，累計同比+41.26%，蟬聯(lián)全球新能源車市場銷量冠軍。

　　2025年或?qū)⒊掷m(xù)受益于以舊換新政策。2024年汽車政策刺激，帶來較大的汽車銷售增量，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，全國汽車報廢更新近270萬輛，汽車置換更新超310萬輛，合計約580萬輛。我們預(yù)計公司在此次政策活動中將充分受益。商務(wù)部表示將提前謀劃2025年的汽車以舊換新接續(xù)政策，公司有望持續(xù)受益。

　　12月海外銷量創(chuàng)新高，全年海外銷售累計同比+71.86%。12月公司海銷售新能源乘用車合計5.72萬輛，同環(huán)比分別別+58.34%/+84.50%，占比公司12月銷量11.10%；全年海外累計銷售41.72萬輛，累計同比+71.86%，占比公司銷量9.77%，同比+1.74個百分點。我們認為公司蓄力深蹲海外市場，海外市場有望成為公司新的增長曲線。11月29日，公司第二艘滾裝船“BYD CHANGZHOU”順利啟航；12月15日，科威特首家旗艦店啟幕，乘用車業(yè)務(wù)全面覆蓋海灣六國市場；12月21日，正式進入埃塞俄比亞市場。

　　投資建議

　　維持“買入”評級。我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為384.22/489.56/579.90億元，同比+27.9%/+27.4%/+18.5%；對應(yīng)2025年1月2日收盤價的PE分別20.53X/16.11X/13.60X。

　　風(fēng)險提示

　　宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，行業(yè)發(fā)展風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，政策變化的風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財通證券（601108）邢重陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達86.97%，其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利386.15億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為20.43。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有36家機構(gòu)給出評級，買入評級30家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為371.39。