1月2日，和黃醫(yī)藥發(fā)布公告，公司擬分別以34.83億元、9.95億元分別向金浦健服、上海醫(yī)藥（601607）出售上海和黃藥業(yè)35%、10%股份。出售完成后，上海醫(yī)藥將持有上海和黃藥業(yè)60%股權，成為上海和黃藥業(yè)的實控人。

　　逐步剝離中藥業(yè)務，聚焦創(chuàng)新藥研發(fā)

　　對于此次股權出售，和黃醫(yī)藥表示，集團核心業(yè)務為發(fā)現(xiàn)、全球開發(fā)和商業(yè)化治療癌癥和免疫性疾病的靶向藥物和免疫療法（包括推進新一代抗體靶向偶聯(lián)藥物項目），通過此番上海和黃藥業(yè)的股權出售可以實現(xiàn)相關價值變現(xiàn)，進一步優(yōu)化集團的資本及債務結構（包括提高其現(xiàn)金結余并減少其境內(nèi)債務水平），以及讓集團將資源集中在其核心業(yè)務領域。

　　上海和黃藥業(yè)由和黃醫(yī)藥和上海醫(yī)藥全資子公司上藥藥材合資設立，雙方各持股50%。上海和黃藥業(yè)核心產(chǎn)品包括麝香保心丸、膽寧片。其中麝香保心丸為治療冠心病的口服血管擴張?zhí)幏剿�，是中國在此適應癥領域的最大中成處方藥，2024年1月至5月，該藥在全國市場份額中占25.4%，2024年上半年銷售額2.07億美元。

　　從上海和黃藥業(yè)的業(yè)績來看，2022年、2023年，上海和黃藥業(yè)除稅后溢利凈額分別為9968.3萬美元、9546.3萬美元。自成立以來，和黃醫(yī)藥從上海和黃藥業(yè)所收取的股息總額超過3.2億美元，妥妥的現(xiàn)金奶牛。但和黃醫(yī)藥在2024年半年報中提及，持續(xù)探索將上海和黃藥業(yè)的潛在價值轉(zhuǎn)化為實際價值的可能性，包括各種出售和合作備選方案。為何和黃醫(yī)藥會選擇將“現(xiàn)金奶牛”剝離？

　　其實從和黃醫(yī)藥早幾年的動作也能看出，其正在逐步剝離中藥板塊業(yè)務。2021年，和黃醫(yī)藥就曾將其所持有的廣州白云山和記黃埔中藥以1.69億美元的價格出售。和黃醫(yī)藥也不止一次在近幾年的年報中提及，將考慮以其他方式出售其他業(yè)務分部的非核心業(yè)務。其對自身的定義為“創(chuàng)新性生物醫(yī)藥公司”，此番出售上海和黃藥業(yè)45%股權也是和黃醫(yī)藥聚焦核心的創(chuàng)新藥業(yè)務，逐步剝離中藥業(yè)務的進一步舉措。此次股權交易完成后，和黃醫(yī)藥僅保留上海和黃藥業(yè)所持有的5%間接股權。

　　截至目前，和黃醫(yī)藥共有三款產(chǎn)品獲批上市，分別為呋喹替尼、索凡替尼和賽沃替尼。其中呋喹替尼亦在美國、歐洲、日本獲批上市。賽沃替尼則是國內(nèi)首款、全球第3款獲批用于治療MET外顯子14突變非小細胞肺癌的MET抑制劑。從和黃醫(yī)藥招股說明書來看，其在2002年推出腫瘤/免疫業(yè)務，并在2005年開始小分子藥物研究，目標是為全球市場創(chuàng)造創(chuàng)新療法。今年上半年，和黃醫(yī)藥腫瘤/免疫業(yè)務綜合收入總額為1.687億美元；包括其他業(yè)務收入，總收入為3.057億美元。

　　除了已獲批上市的三款產(chǎn)品外，和黃醫(yī)藥的研發(fā)管線中還有多款在研產(chǎn)品進入臨床試驗。其多名高層曾在輝瑞、百時美施貴寶、賽諾菲、禮來、羅氏及吉利德等全球領先的制藥公司擔任高級職位。

　　此次股權出售所得款項，和黃醫(yī)藥表示，將用于進一步開發(fā)其內(nèi)部產(chǎn)品管線，以推動發(fā)展其核心業(yè)務戰(zhàn)略。該產(chǎn)品管線和戰(zhàn)略包括其新一代的抗體偶聯(lián)藥物（ADC）平臺。透過將抗體與靶向藥物（而非細胞毒素）相結合，這些抗體靶向偶聯(lián)藥物（ATTC）通過雙重機制作用于治療靶點。和黃醫(yī)藥計劃首個ATTC候選藥物將于今年下半年進入臨床試驗。

　　上海醫(yī)藥借收購加速中藥板塊發(fā)展

　　對于上海醫(yī)藥而言，此番以9.95億元收購上海和黃藥業(yè)10%的股權后，將直接及間接持有上海和黃藥業(yè)60%股權，成為后者的實控人并對其并表。

　　上海醫(yī)藥表示，通過此番收購，集團旨在打造現(xiàn)代中藥發(fā)展的重要平臺，提升中藥板塊高品質(zhì)發(fā)展水平。依托上海和黃藥業(yè)在下沉市場的推廣能力，上海醫(yī)藥將重點推動中藥存量品種增長，并通過麝香保心丸等核心產(chǎn)品增強心腦血管領域的行業(yè)影響力。

　　上海醫(yī)藥在2021年通過非公開發(fā)行A股股票引入云南白藥（000538）作為戰(zhàn)略投資者后，就在進一步拓展中藥大健康業(yè)務。此番股權收購中上海醫(yī)藥也強調(diào)，公司高度重視中藥板塊的高質(zhì)量發(fā)展。

　　據(jù)上海醫(yī)藥2024年半年報數(shù)據(jù)，在中藥板塊，上海醫(yī)藥旗下?lián)碛?家主要直管中藥企業(yè)，9個中藥核心品牌，2024年上半年各中藥企業(yè)實現(xiàn)工業(yè)收入合計51.92億元。旗下中藥六大品種（養(yǎng)心氏片、瘀血痹膠囊、冠心寧片、八寶丹、胃復春膠囊、銀杏酮酯）正在進行二次開發(fā)，持續(xù)推進中藥大品種和大品牌戰(zhàn)略。

　　此次收購上海和黃藥業(yè)，上海醫(yī)藥表示，因中藥產(chǎn)品的用藥習慣具有較強的區(qū)域性，全國范圍推廣存在一定挑戰(zhàn)。上海和黃藥業(yè)在全國尤其是縣域等下沉市場具有較強的銷售推廣能力，未來有望賦能公司中藥存量品種在下沉市場的銷售。同時，上海和黃藥業(yè)2300余人的專業(yè)學術推廣團隊有望進一步加強上海醫(yī)藥自營推廣的整體實力。

　　此外，上海醫(yī)藥認為，上海和黃藥業(yè)通過大量的循證醫(yī)學研究與學術推廣工作，將麝香保心丸打造為年銷售額近30億元的心腦血管基礎用藥，有效提煉出麝香保心丸在臨床醫(yī)學的功效證據(jù)，得到臨床專家的高度認可。而上海醫(yī)藥在心腦血管領域擁有冠心寧片、銀杏酮酯系列、養(yǎng)心氏片等年銷售額過億元的中藥品種。上海醫(yī)藥認為，麝香保心丸的成功經(jīng)驗，將對上海醫(yī)藥其他中藥品種的二次開發(fā)起到借鑒作用。上海和黃藥業(yè)在膽寧片國際化方面的實踐經(jīng)驗，也將推動上海醫(yī)藥中藥品種的海外布局與國際化發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同與價值提升。

　　國金證券分析認為，中藥是上海醫(yī)藥的醫(yī)藥工業(yè)板塊重要構成。工業(yè)端再發(fā)力，中藥大品種、學術下沉與國際化能力將獲得進一步夯實。