華安證券（600909）股份有限公司張志邦近期對中信博進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《中信博：跟蹤支架領(lǐng)先企業(yè)，海外出貨持續(xù)增長》，本報告對中信博給出買入評級，當(dāng)前股價為67.07元。

　　中信博(688408)

　　主要觀點：

　　中信博：跟蹤支架領(lǐng)先企業(yè)，BIPV重塑增長極

　　公司深耕支架十余載，平價時代以來再迎發(fā)展良機。中信博成立于2009年，2012年涉足光伏支架市場，2013年開始專注于深耕跟蹤支架方向。2014年-2019年期間，公司管理層正確審時度勢，判斷出海外跟蹤支架高滲透趨勢，快速滲透海外跟蹤支架市場，為公司積累了豐富項目經(jīng)驗和品牌優(yōu)勢。據(jù)伍德麥肯茲發(fā)布的《Global solar PV tracker marketshare report2024》報告顯示，中信博2023年度跟蹤支架系統(tǒng)出貨量全球市占率達(dá)9%，位列全球第五，是全球排名前五中唯一中國企業(yè)。

　　跟蹤支架：海外市場持續(xù)增長，中國市場蓄勢待發(fā)

　　隨著組件價格的下降，全球地面電站裝機需求上升，海外跟蹤支架安裝量呈遞增趨勢，預(yù)計2022-2030年安裝量將超過660GW。據(jù)伍德麥肯茲數(shù)據(jù)顯示，2023年全球光伏跟蹤支架出貨量同比增長28%，達(dá)到92GW。由于市場使用習(xí)慣、產(chǎn)品技術(shù)、電站建設(shè)環(huán)境、電站投資成本等綜合因素影響，我國跟蹤支架滲透率與海外市場差異較大，2023年中國跟蹤支架安裝量僅為4.3GW。未來隨著我國風(fēng)光大基地建設(shè)項目加速(搭配特高壓建設(shè)的大基地項目將會是跟蹤支架增量的主力軍)、電力消納等問題的解決以及政策端的大力支持下，國內(nèi)跟蹤支架市場有望迎來更大的發(fā)展空間。

　　 BIPV：塑造分布式光伏賽道增長極

　　 BIPV既具備建材的屬性，又承擔(dān)發(fā)電的功能。BIPV即光伏建筑一體化，是與建筑物同時設(shè)計、同時施工和安裝，與建材完全結(jié)合的太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)。它作為建筑物外部結(jié)構(gòu)的一部分，既具有發(fā)電功能，又具有建筑構(gòu)件和建筑材料的功能。BAPV是指附著在建筑物上的太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)，其主要功能是發(fā)電，不承擔(dān)建材的功能，也不破壞或削弱原有建筑物的功能。中信博早在2016年正式開始布局研發(fā)BIPV之時，便明確了BIPV方案設(shè)計必須對標(biāo)建筑標(biāo)準(zhǔn)，首先需要保障其建筑功能，而后才是發(fā)電功能的集成。2023年公司BIPV業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.5億元，毛利率9.18%，銷售量245.87MW。隨著BIPV產(chǎn)品的逐漸放量，公司有望創(chuàng)造第二增長曲線，實現(xiàn)業(yè)績長期增長。

　　投資建議

　　我們預(yù)計公司2024/2025/2026年實現(xiàn)營收90.35/116.24/139.66億元，同比41.4%/28.7%/20.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.78/9.73/12.25億元，同比96.4%/43.5%/26.0%%，對應(yīng)當(dāng)下23/16/13倍PE，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　國際貿(mào)易環(huán)境不及預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券徐柏喬研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.6%，其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利7.27億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為12.54。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級3家。