平安證券股份有限公司閆磊,黃韋涵,王佳一近期對(duì)道通科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，打造空地一體集群智慧解決方案》，本報(bào)告對(duì)道通科技給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為36.3元。

　　道通科技(688208)

　　事項(xiàng)：

　　公司發(fā)布2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38億元至40億元，同比增速16.88%至23.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.2億元至6.8億元，同比增速245.92%至279.39%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.2億元至5.8億元，同比增速41.76%至58.11%。

　　平安觀點(diǎn)：

　　公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。收入端來(lái)看，公司預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38億元至40億元，同比增速16.88%至23.03%(vs前三季度增速28.07%)，在這背后，公司持續(xù)鞏固數(shù)字維修業(yè)務(wù)的行業(yè)領(lǐng)先地位，數(shù)字維修業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.5億元至30.9億元，對(duì)應(yīng)同比增速約11.35%至16.64%，同時(shí)公司緊抓海外新能源充電行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)影響力持續(xù)提升，數(shù)字能源業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.3億元至8.9億元，對(duì)應(yīng)同比增速約46.51%至57.10%。

　　四季度加大研發(fā)投入背景下，公司利潤(rùn)表現(xiàn)依舊亮眼。費(fèi)用方面，2024年第四季度，公司持續(xù)推進(jìn)數(shù)字維修、數(shù)字能源的技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)品迭代，加大在空地一體集群智慧解決方案的研發(fā)資源投入力度，單季度研發(fā)投入環(huán)比增加約5000萬(wàn)元，此外因?qū)嵤?024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，公司四季度計(jì)提股份支付費(fèi)用約1300萬(wàn)元。利潤(rùn)端來(lái)看，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.2億元至6.8億元，同比增速245.92%至279.39%(vs前三季度增速103.08%)，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.2億元至5.8億元，同比增速41.76%至58.11%(vs前三季度增速65.67%)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

　　順應(yīng)AI、低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，公司積極打造第三成長(zhǎng)曲線。四季度，公司發(fā)布了“空地一體集群智慧解決方案”，具體包含智能體機(jī)器人(智慧巡檢Digital Agents；Physical Agents，例如飛行機(jī)器人、地面機(jī)器人、反無(wú)人系統(tǒng)等)，Avant AI PaaS平臺(tái)以及行業(yè)大模型一體機(jī)等三大核心模塊。根據(jù)“道通科技”公眾號(hào)2024年12月28日文章，這一創(chuàng)新性方案首先應(yīng)用在能源、交通等領(lǐng)域，率先在中石油區(qū)域油田、某副省級(jí)城市政府交通管理等項(xiàng)目中實(shí)際落地應(yīng)用，旨在通過(guò)AI技術(shù)提升巡檢作業(yè)的效率和質(zhì)量。同時(shí)，公司攜手客戶(hù)及生態(tài)合作伙伴開(kāi)啟創(chuàng)新戰(zhàn)略合作，道通科技及全資子公司深圳市道和通泰機(jī)器人有限公司與某頭部創(chuàng)新機(jī)器人公司簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，與國(guó)內(nèi)知名能源客戶(hù)簽訂《聯(lián)創(chuàng)合作協(xié)議》共同設(shè)立聯(lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室。長(zhǎng)期以來(lái)，公司緊密?chē)�繞智能化戰(zhàn)略，以AI為核心驅(qū)動(dòng)力布局業(yè)務(wù)生態(tài)，我們認(rèn)為公司憑借產(chǎn)品與技術(shù)積累、場(chǎng)景與客戶(hù)資源等優(yōu)勢(shì)，有望將空地一體集群智慧解決方案業(yè)務(wù)培育為公司的第三發(fā)展曲線。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)公司2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，我們調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年的歸母凈利潤(rùn)分別為6.51億元(前值為6.37億元)、7.54億元(前值為7.06億元)、9.40億元(前值為8.85億元)，EPS分別為1.44元、1.67元和2.08元，對(duì)應(yīng)1月3日收盤(pán)價(jià)的PE分別約為24.5倍、21.1倍、17.0倍。公司專(zhuān)注于新能源充電樁、汽車(chē)綜合診斷、檢測(cè)分析系統(tǒng)及汽車(chē)電子零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋北美、歐洲、中國(guó)、亞太、南美、IMEA(印度、中東、非洲)等全球120多個(gè)國(guó)家或地區(qū)。公司積極把握汽車(chē)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，加速集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦新能源核心業(yè)務(wù)，積極推動(dòng)新能源業(yè)務(wù)出海。當(dāng)前公司新能源智能充電業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，新能源充電樁產(chǎn)品在歐美市場(chǎng)的拓展已見(jiàn)成效。新能源業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展前景廣闊，已經(jīng)成為公司發(fā)展的新引擎。同時(shí)公司積極打造順應(yīng)AI、低空經(jīng)濟(jì)等發(fā)展方向的第三成長(zhǎng)曲線“空地一體集群智慧解決方案”，已首先應(yīng)用在能源、交通等領(lǐng)域，我們繼續(xù)看好公司的未來(lái)發(fā)展，維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)產(chǎn)品迭代不及預(yù)期。產(chǎn)品迭代能力強(qiáng)是公司產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，是公司保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。如果未來(lái)公司產(chǎn)品迭代不及預(yù)期，則將產(chǎn)生公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力降低的風(fēng)險(xiǎn)，公司未來(lái)發(fā)展將受到影響。2)市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。目前，公司銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋北美、歐洲、中國(guó)、亞太、南美、IMEA(印度、中東、非洲)等全球120多個(gè)國(guó)家或地區(qū)，初步形成了一體化全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。但如果公司新開(kāi)拓地區(qū)的市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期，則將影響公司全球化營(yíng)銷(xiāo)體系的拓展。3)新能源充電樁業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。當(dāng)前，公司新能源充電樁產(chǎn)品在歐美市場(chǎng)的拓展已見(jiàn)成效。如果公司新能源充電樁產(chǎn)品未來(lái)的市場(chǎng)接受度低于預(yù)期，則公司新能源充電樁業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券（601162）邵將研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.32%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.25億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為31.29。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)13家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為41.66。