開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂,林文隆近期對(duì)九號(hào)公司進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：2025年更新系列(1)：電動(dòng)兩輪車——智能化和情感價(jià)值全新升級(jí)，聚焦新客群以及全生命周期服務(wù)》，本報(bào)告對(duì)九號(hào)公司給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為50.38元。

　�。弘妱�(dòng)兩輪車——智能化和情感價(jià)值全新升級(jí)，聚焦新客群以及全生命周期服務(wù)》研報(bào)附件原文摘錄)

　　九號(hào)公司(689009)

　　兩輪車產(chǎn)品功能價(jià)值和情緒價(jià)值全新升級(jí)，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　公司發(fā)布真智能3.0，對(duì)產(chǎn)品智能化全新升級(jí)并推出情感價(jià)值功能。產(chǎn)品智能化以及情感功能升級(jí)外，營銷端開始聚焦新客群，服務(wù)聚焦用戶全生命周期，我們認(rèn)為有助于鞏固公司中高端市場(chǎng)地位的同時(shí)將進(jìn)一步拓寬用戶群。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤11.59/16.97/24.49億元，對(duì)應(yīng)EPS為16.17/23.68/34.18元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為30.2/20.6/14.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　兩輪車發(fā)布真智能3.0，產(chǎn)品功能價(jià)值和情感價(jià)值迎來全新升級(jí)

　　近日公司在真智能2.0基礎(chǔ)上推出3.0系統(tǒng)，繼續(xù)聚焦安全性和個(gè)性化，產(chǎn)品智能化和情緒價(jià)值迎來全新升級(jí)。智能化方面，推出ESP車身穩(wěn)定系統(tǒng)(整合ABS+TCS+EBD)、AI視覺輔助系統(tǒng)(提供盲區(qū)監(jiān)測(cè)、碰撞預(yù)警、異動(dòng)哨兵等功能)、Moledrive2.0(對(duì)助力推行、OTD、一鍵倒車進(jìn)行升級(jí))，進(jìn)一步提升用戶騎行安全性。其中ESP和AI視覺輔助系統(tǒng)預(yù)計(jì)將率先在高端車型普及，未來TCS和ABS也將繼續(xù)下放。情緒價(jià)值方面，推出個(gè)性化主題商城(自定義皮膚等)、情緒盲盒以及智能部件聯(lián)動(dòng)生態(tài)，提升用戶個(gè)性化體驗(yàn)。隨著智能升級(jí)以及產(chǎn)品情緒價(jià)值功能推出，我們認(rèn)為一方面有助于鞏固公司中高端市場(chǎng)地位，另一方面有望通過為兩輪車注入情感價(jià)值和社交屬性拓寬用戶群。

　　產(chǎn)品智能化和情感功能升級(jí)外，營銷開始聚焦新客群、服務(wù)聚焦全生命周期

　　產(chǎn)品智能化以及情感價(jià)值功能升級(jí)外，公司在營銷側(cè)重也有變化同時(shí)著重提升服務(wù)質(zhì)量。營銷聚焦女性客群，公司率先宣布與蛋仔派對(duì)聯(lián)名，將在爆款Q系列基礎(chǔ)上推出蛋仔派對(duì)聯(lián)名款產(chǎn)品(Q85c/Q80c/Qz Mix)，除整車涂裝外還搭配了一系列同款聯(lián)名周邊，如聯(lián)名頭盔、NFC鑰匙卡、主題UI和主題音效等。我們預(yù)計(jì)后續(xù)還將針對(duì)女性用戶推出具備情緒價(jià)值和安全性的產(chǎn)品。服務(wù)聚焦全生命周期，售前搭建數(shù)字化平臺(tái)，售中計(jì)劃通過全國補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)以及緊急呼叫中心提升用戶體驗(yàn)，售后預(yù)計(jì)將較大幅度提升質(zhì)保體系(三包件、非三包件、輪胎等)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷售不及預(yù)期；渠道開拓不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國泰君安蔡雯娟研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.53%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤為盈利12億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為3.01。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：