隨著經(jīng)營上的至暗時刻平穩(wěn)度過，上市公司現(xiàn)金流壓力逐步緩釋，市場又開始關(guān)注到海王生物（000078）的內(nèi)在價值，11月以來有多家券商和投資機構(gòu)到公司實地調(diào)研并與公司高管深度交流，公司通過參加2024年度深圳轄區(qū)上市公司集體接待日活動讓市場廣大投資者及時了解公司現(xiàn)狀。

　　海王生物成立三十余年來，一直深耕醫(yī)藥行業(yè)。在1998年登陸資本市場后，在資本助力下，加大行業(yè)拓展整合。目前已經(jīng)構(gòu)建起集醫(yī)藥研發(fā)、醫(yī)藥制造、醫(yī)藥商業(yè)流通于一體的“研-產(chǎn)-銷”完整產(chǎn)業(yè)鏈，成為國內(nèi)實力雄厚的綜合性大型醫(yī)藥企業(yè)。

　　在行業(yè)快速擴張階段，公司通過內(nèi)生孵化和外延并購，借助行業(yè)東風快速提升公司規(guī)模，成為全國頭部企業(yè)。而面對新的經(jīng)營環(huán)境，公司及時對發(fā)展戰(zhàn)略進行相應(yīng)的調(diào)整。

　　首先是將商業(yè)模式定位為具有區(qū)域特色的商業(yè)模式，保持山東、河南等優(yōu)勢地區(qū)的業(yè)務(wù)體量，維持現(xiàn)有的存量業(yè)務(wù)規(guī)模，并在此基礎(chǔ)上進行其他的轉(zhuǎn)型探索。

　　其次，公司將通過品牌化建設(shè)、打造特色化藥、整合優(yōu)勢化普藥以及擴大醫(yī)療器械的代理純銷業(yè)務(wù)規(guī)模等方面，推動公司醫(yī)藥工業(yè)板塊的發(fā)展。海王生物下屬子公司海王金象中藥擁有二十多個獨家、類獨家品種，公司將借助其在區(qū)域性市場的較高影響力，將中藥品種從區(qū)域性市場推向全國市場。

　　最后，公司將在其百億體量的器械代理純銷業(yè)務(wù)上進一步擴大規(guī)模，致力于從市場代理商向擁有外資品牌代理權(quán)的企業(yè)轉(zhuǎn)型，通過引進外資品牌的先進技術(shù)和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，進一步提升公司的器械業(yè)務(wù)水平和市場競爭力。公司藥械代理業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，也得到了廣大投資者朋友的關(guān)注。

　　對于整個醫(yī)藥板塊而言，改革進入深水區(qū)，高質(zhì)量增長成為常態(tài)。從過去幾年已經(jīng)出臺的各項行業(yè)政策看，“三醫(yī)聯(lián)動”頂層制度設(shè)計的各項改革措施已經(jīng)逐步落地。

　　24年前三季度醫(yī)療器械出口保持個位數(shù)增長，外需相對穩(wěn)定，但國內(nèi)在宏觀政策及外部環(huán)境影響下，需求持續(xù)承壓；值得關(guān)注的是，器械板塊24Q3應(yīng)收賬款收窄，部分企業(yè)存貨逐步下降，資產(chǎn)端陸續(xù)恢復(fù)健康。

　　前期行業(yè)承壓主要與政策影響有關(guān)，而隨著醫(yī)療合規(guī)要求提升和集采影響將逐步出清，行業(yè)將在低基數(shù)下持續(xù)復(fù)蘇，部分新品放量或國際化布局的公司將實現(xiàn)高增長。此外器械板塊并購活躍，行業(yè)內(nèi)參與者通過并購?fù)卣钩砷L空間的需求較多。

　　海王生物在這個背景上，依托已經(jīng)達成的器械業(yè)務(wù)約百億規(guī)模的銷售體量，扎實推進公司在藥械方向上的業(yè)務(wù)，或許能實現(xiàn)新的突破。

　　而對于公司傳統(tǒng)的商業(yè)物流業(yè)務(wù)，海王生物也依托海王集團的資源，進一步拓展業(yè)務(wù)協(xié)同范圍和深度，挖掘潛在價值。通過海王集團旗下龐大的零售渠道海王星辰，或為上市公司增加新的助力。

　　從1996年的第1家社區(qū)零售藥店開始，到如今實現(xiàn)了4800多家健康連鎖藥房分布在全國70多個一、二線城市的嬗變，線上線下（300959）擁有超過8000萬的會員，年銷售規(guī)模超百億。隨著我國已步入深度老齡化階段，人口結(jié)構(gòu)發(fā)展拐點到來，健康需求將進一步增加。在新一輪醫(yī)藥改革的推動下，醫(yī)藥分家持續(xù)深化，加速醫(yī)院處方外流，加快零售藥店業(yè)態(tài)升級分化。

　　帶量采購品種范圍不斷擴大，加速更多品種轉(zhuǎn)戰(zhàn)院外；門診共濟給納入門診統(tǒng)籌的藥店帶來機會，有望承接更多醫(yī)院處方和客流；醫(yī)藥電商的快速發(fā)展，將帶來更多線上渠道的市場機會，將加速提升行業(yè)集中度和連鎖化率。

　　對滿足消費者健康需求、專業(yè)服務(wù)能力強、供應(yīng)鏈優(yōu)勢明顯、合規(guī)經(jīng)營的醫(yī)藥企業(yè)長期利好趨勢不變。大型連鎖藥店布局雙通道、DTP藥房、門診統(tǒng)籌資質(zhì)落地，積極承接處方外流，有望進一步提升客流。

　　而依托于龐大的銷售渠道和高流量的銷售網(wǎng)絡(luò)，醫(yī)藥流通企業(yè)還另有途徑增強自身的盈利能力，充分發(fā)掘自身“流量價值”。海王生物積極融入海王集團的業(yè)務(wù)，或?qū)⒅�力公司的�?nèi)在價值進一步體現(xiàn)。