近日，多家百億級(jí)股票私募機(jī)構(gòu)發(fā)表了對(duì)2025年A股市場(chǎng)的年度研判。綜合這些觀點(diǎn)，六大關(guān)鍵詞成為了各方的普遍共識(shí)。這些關(guān)鍵詞分別是：基本面預(yù)期正面、市場(chǎng)大勢(shì)研判積極、堅(jiān)定深挖結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、AI與科技仍是投資焦點(diǎn)、內(nèi)需消費(fèi)復(fù)蘇獲普遍看好、重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)企業(yè)出海。另一方面，盡管高股息主線依然是部分頭部私募的“心頭好”，但明確表示在2025年繼續(xù)看好這一板塊的頭部私募則相對(duì)有限。

　　大勢(shì)研判趨積極

　　2024年12月末以來，A股市場(chǎng)遭遇一輪震蕩回調(diào)。在此背景下，當(dāng)前頭部私募對(duì)于2025年宏觀基本面和A股市場(chǎng)的整體大勢(shì)，依然保持較積極的預(yù)期。

　　淡水泉認(rèn)為，2025年的經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)計(jì)來自三大方面。一是政府層面的擴(kuò)大投資、消費(fèi)補(bǔ)貼及化解地方政府債務(wù)壓力，活躍經(jīng)濟(jì)；二是提升居民家庭的財(cái)富效應(yīng)，恢復(fù)信心；三是通過增加中低收入群體收入、就業(yè)等方式，加強(qiáng)社會(huì)保障體系，提升社會(huì)消費(fèi)能力。整體來看，2025年第一季度，經(jīng)濟(jì)仍將有不錯(cuò)表現(xiàn)，積極的政策效應(yīng)將有助于全年經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能的延續(xù)。從市場(chǎng)展望角度看，淡水泉認(rèn)為，積極的政策環(huán)境將決定市場(chǎng)的下限，市場(chǎng)的向上彈性及高度取決于新增政策的落地執(zhí)行及對(duì)外部環(huán)境的應(yīng)對(duì)。

　　合遠(yuǎn)基金在接受記者采訪時(shí)表示，2025年，財(cái)政赤字規(guī)模擴(kuò)大、專項(xiàng)債使用擴(kuò)圍、“兩重”“兩新”加碼非常確定，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行得到有力支持。同時(shí)，國(guó)內(nèi)支持內(nèi)需的政策方向明確。整體看，2025年經(jīng)濟(jì)狀況有望見底企穩(wěn)。

　　重陽投資分析，在“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”的方針下，2025年宏觀政策將起到有力的對(duì)沖和托底作用。在經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)周期性企穩(wěn)的基礎(chǔ)上，隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)上升，未來中國(guó)市場(chǎng)依然有成長(zhǎng)性的投資機(jī)會(huì)。從短期來看，在宏觀政策持續(xù)發(fā)力推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回升的同時(shí)，流動(dòng)性寬松將是支撐2025年市場(chǎng)向好的重要因素。

　　此外，星石投資在策略報(bào)告中指出，從中期來看，國(guó)內(nèi)政策將全面發(fā)力，大力提振消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)活力有望重振，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與消費(fèi)增長(zhǎng)的正向循環(huán)。對(duì)于A股市場(chǎng)而言，從大勢(shì)上看A股仍處于高性價(jià)比區(qū)間，市場(chǎng)下一階段將從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動(dòng)。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)成策略關(guān)鍵點(diǎn)

　　從具體的投資策略應(yīng)對(duì)方面看，中歐瑞博認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)的潛在下行風(fēng)險(xiǎn)依然有限，整體估值重心有上行的條件。因此，把握好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可能是2025年A股市場(chǎng)更加重要的課題。該機(jī)構(gòu)同時(shí)表示，隨著AI技術(shù)的成熟，孕育產(chǎn)生一些新的行業(yè)與賽道，催生了一批新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。因此，2025年的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，除了低估值的高股息公司外，新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)股可能是2025年要特別重視的領(lǐng)域。

　　此外，聚鳴投資認(rèn)為，在政策轉(zhuǎn)向、利率持續(xù)降低的背景下，2025年的權(quán)益市場(chǎng)值得期待。而從結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)方面看，AI應(yīng)用端的投資將是未來一段時(shí)間全球的焦點(diǎn)。

　　淡水泉也表示，2025年A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)在形態(tài)上將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主導(dǎo)。如果從企業(yè)基本面角度審視，不難發(fā)現(xiàn)，在過去幾年，國(guó)內(nèi)有一批行業(yè)頭部企業(yè)憑借自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，創(chuàng)造出遠(yuǎn)好于行業(yè)及GDP增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，很多都是各自領(lǐng)域內(nèi)的“第一”或“唯一”，這些企業(yè)的潛力是“被低估的”。以滬深300成長(zhǎng)指數(shù)的成分股為例，2015年至2024年第三季度末，這些公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率增速保持在10%—13%區(qū)間，高于同期GDP增速1倍以上。

　　景林資產(chǎn)稱，2024年9月底以來的一系列國(guó)內(nèi)政策轉(zhuǎn)向?qū)�資本市場(chǎng)意義重大，流動(dòng)性問題基本解決，后續(xù)在投資方面的主要任務(wù)就是尋找出在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中真正受益的企業(yè)。在此之中，該機(jī)構(gòu)選股維度將堅(jiān)定以企業(yè)自由現(xiàn)金流作為選股的“金標(biāo)準(zhǔn)”，尤其是企業(yè)的長(zhǎng)期自由現(xiàn)金流。

　　三大主線最受青睞

　　大消費(fèi)、AI與科技、中國(guó)企業(yè)出海，成為2025年百億私募集中看好的三大投資主線。

　　景林資產(chǎn)分析，部分服務(wù)業(yè)和提供情緒價(jià)值型消費(fèi)在成為持續(xù)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)，更有趣、更健康、重體驗(yàn)的服務(wù)消費(fèi)型公司面臨的是長(zhǎng)坡厚雪的增長(zhǎng)路徑；同時(shí)，智能電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈、智能家電等產(chǎn)業(yè)也值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，在所處行業(yè)中有全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀中國(guó)企業(yè)，每年這類企業(yè)中可能都會(huì)有“幾個(gè)在經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)現(xiàn)金流井噴的拐點(diǎn)”。

　　而對(duì)于大消費(fèi)主線，星石投資則表示，2024年9月末以來，總量層面的流動(dòng)性寬松已經(jīng)在各類資產(chǎn)價(jià)格上有所體現(xiàn)，權(quán)益資產(chǎn)中以題材股、科技股、券商股等為代表的流動(dòng)性品種漲幅可觀，而內(nèi)需板塊供需格局優(yōu)秀，交易擁擠度較低、估值性價(jià)比仍在偏低水平。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著市場(chǎng)逐步從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動(dòng)，內(nèi)需消費(fèi)板塊內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)預(yù)計(jì)將迎來戴維斯雙擊。在此之中，該機(jī)構(gòu)重點(diǎn)看好四個(gè)方面：一是供給面突出的消費(fèi)服務(wù)：航空、快遞、酒旅；二是需求彈性突出的消費(fèi)品：品牌服裝、醫(yī)療服務(wù)、白酒、化妝品；三是供給突破的醫(yī)藥：創(chuàng)新藥；四是持續(xù)增長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)。

　　展望2025年，合遠(yuǎn)基金稱，該機(jī)構(gòu)將主要在以下三個(gè)方向上挖掘投資機(jī)會(huì)：一是與宏觀具有一定相關(guān)性，但是自身經(jīng)營(yíng)具有明顯阿爾法的優(yōu)質(zhì)內(nèi)需企業(yè)。在宏觀壓制消除之后，推出新品類和新產(chǎn)品、拓展新渠道的優(yōu)質(zhì)內(nèi)需公司將充分展現(xiàn)盈利彈性和和市值潛力。二是科技創(chuàng)新領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。當(dāng)前AI的發(fā)展逐漸推進(jìn)至AI推理和應(yīng)用，這正是中國(guó)的優(yōu)勢(shì)；在智能終端、智能駕駛、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新浪潮中，中國(guó)的相關(guān)優(yōu)勢(shì)企業(yè)參與度深、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。三是出海布局領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。不少出海的中國(guó)企業(yè)產(chǎn)能建設(shè)于友好國(guó)家和地區(qū)，出口終端市場(chǎng)分散度較好，必將成為具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和高盈利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　此外，淡水泉表示，2025年該機(jī)構(gòu)將重點(diǎn)關(guān)注三方面投資機(jī)會(huì)。一是優(yōu)秀企業(yè)全球化運(yùn)營(yíng)帶來的機(jī)會(huì)。制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)加上全球化運(yùn)營(yíng)能力，是當(dāng)下很多中國(guó)企業(yè)的未來成長(zhǎng)之路。二是以內(nèi)需為主的企業(yè)重估的機(jī)會(huì)。中國(guó)擁有巨大的單一市場(chǎng)，其中服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域龍頭公司、實(shí)物消費(fèi)領(lǐng)域具有強(qiáng)勢(shì)品牌效應(yīng)的企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)的情況下將具有強(qiáng)勁的潛在向上彈性。三是新興成長(zhǎng)領(lǐng)域具備高成長(zhǎng)性的公司。在此之中，該機(jī)構(gòu)將重點(diǎn)關(guān)注新材料及新技術(shù)，科技領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化、AI硬件及應(yīng)用領(lǐng)域的創(chuàng)新、生物科技等方面的機(jī)會(huì)。