蜜雪冰城上市之路再進一步。1月7日，中國證券會國際合作司發(fā)布蜜雪冰城首次公開發(fā)行境外上市外資股(H股)及境內(nèi)未上市股份“全流通”的備案通知書：公司擬發(fā)行不超過73,058,823境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市；公司12名股東擬將所持合計131,264,258股境內(nèi)未上市股份轉為境外上市股份，并在香港聯(lián)合交易所上市流通。

　　通過境外上市備案，打造全球化的百年品牌

　　據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的境外上市試行辦法，中國境內(nèi)公司境外發(fā)行證券及上市的，無論以直接或間接方式，須履行中國證監(jiān)會的備案程序，并報送相關資料。此次完成境外上市備案，或意味著，蜜雪冰城已拿到了港股上市的關鍵鑰匙，只待通過香港聯(lián)交所上市聆訊，便可成功上市。

　　在獲得證監(jiān)會境外發(fā)行上市備案通知書前不久，蜜雪冰城剛剛更新了其在香港聯(lián)交所的上市申請材料。據(jù)最新的招股書顯示，于業(yè)績記錄期，公司財務表現(xiàn)亮眼，在巨大的規(guī)�；�礎上依然實現(xiàn)了強勁的增長，優(yōu)異的盈利水平和充裕的現(xiàn)金流。于2022年、2023年以及2024年前九個月，公司分別實現(xiàn)了136億元、203億元及187億元的收入，同比增長31.2%、49.6%及21.2%；同期凈利潤分別為20億元、32億元以及35億元，同比增長5.3%、58.3%及42.3%。2021年、2022年、2023年以及2024年前九個月，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈流入分別為17億元、24億元、38億元及51億元。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，在港股上市能夠增強全球消費者認知，進而助力全球化品牌的打造。且得益于蜜雪冰城“國民品牌”的身份加持，業(yè)內(nèi)人士也對其上市后的表現(xiàn)予以期待，僅從上市后的估值測算來看，公司也有望成為全球飲品行業(yè)最具潛力的品牌之一。

　　門店數(shù)量全球第一，下沉及海外市場兩手抓

　　據(jù)公開材料顯示，按照截至2024年9月30日的門店數(shù)計，蜜雪冰城現(xiàn)已成為中國及全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)，公司通過加盟模式發(fā)展的門店網(wǎng)絡擁有超過45,000家門店，覆蓋中國及海外11個國家。

　　廣度及深度兼具的門店網(wǎng)絡布局已將蜜雪冰城與國內(nèi)其他現(xiàn)制飲品品牌區(qū)別開來。公司不僅在下沉市場擁有高滲透率，而且早已將門店的觸角伸向海外。截至2024年9月30日，蜜雪冰城的門店網(wǎng)絡已遍布中國內(nèi)地31個省份、自治區(qū)及直轄市，超過300個地級市、1,700個縣城和4,900個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，覆蓋所有線級城市。在中國內(nèi)地以外，蜜雪冰城已開設了約4,800家門店，其中印度尼西亞門店數(shù)量超2,600，越南門店數(shù)量超1,300。

　　龐大的門店網(wǎng)絡下，蜜雪冰城門店營業(yè)表現(xiàn)頗為亮眼。2021年、2022年、2023年以及2024年前九個月，蜜雪冰城的門店網(wǎng)絡分別實現(xiàn)了約228億元、307億元、478億元及449億元的終端零售額。于2023年及2024年前九個月，公司門店網(wǎng)絡分別實現(xiàn)飲品出杯量約74億杯及71億杯。根據(jù)灼識咨詢的報告，按照2023年的飲品出杯量計，蜜雪冰城是中國第一、全球第二的現(xiàn)制飲品企業(yè)。按2023年的終端零售額計，公司也是中國第一、全球第四的現(xiàn)制飲品企業(yè)，在中國及全球的市場份額分別約為11.3%及2.2%。

　　完善端到端供應鏈，打通提質增效“經(jīng)絡”謀求長遠發(fā)展

　　此次上市，公司擬將募集款項用于提升其端到端供應鏈的廣度和深度、品牌和IP的建設和推廣、加強各個業(yè)務環(huán)節(jié)的數(shù)字化和智能化能力等。實際上，在供應鏈方面，蜜雪冰城已經(jīng)打造了中國現(xiàn)制飲品行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的端到端供應鏈體系，覆蓋采購、生產(chǎn)、物流、研發(fā)及品質控制等關鍵環(huán)節(jié)。

　　高度數(shù)字化的端到端供應鏈已然成為蜜雪冰城推行“高質平價”價值主張的基石。據(jù)悉，公司已經(jīng)建立起覆蓋全球六大洲、38個國家的采購網(wǎng)絡，這種直達產(chǎn)地的全球采購網(wǎng)絡以及龐大的采購規(guī)模，使公司能夠以低于行業(yè)平均水平的價格采購眾多核心原材料。此外，公司實現(xiàn)了整個生產(chǎn)過程的高度數(shù)字化和智能化，大幅提升效率的同時進一步確保了產(chǎn)品品質。在物流方面，公司建立了自主運營的倉儲體系和專屬的配送網(wǎng)絡，不僅在物流成本和效率上相較于同行業(yè)具備優(yōu)勢，而且在配送時效和配送品質上高于行業(yè)平均水平。

　　盡管在“高質平價”的價值主張下，公司產(chǎn)品單價僅約6元左右，但高效的供應鏈建設仍為公司留予了充足的盈利空間。2022年、2023年及2024年前九個月，公司毛利率分別為28.3%、29.5%及32.4%。

　　現(xiàn)階段，全球現(xiàn)制飲品市場規(guī)模巨大且未來預計將呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。以終端零售額計，全球現(xiàn)制飲品市場2023年至2028年的復合年增長率預計將提高至7.2%，帶動市場規(guī)模增長至2028年的11,039億美元，到2028年占據(jù)全球飲料市場近一半份額。以中國和東南亞為代表的新興市場的快速增長是全球現(xiàn)制飲品行業(yè)加速增長的重要引擎。中國和東南亞市場合計貢獻同期全球現(xiàn)制飲品市場規(guī)模增量的近40%，合計占全球現(xiàn)制飲品市場的比重也將從2023年的12.0%提升到2028年的19.4%。

　　可以預見，未來隨著蜜雪冰城供應鏈的持續(xù)完善，公司將憑借其規(guī)模優(yōu)勢及低價優(yōu)勢充分受益于廣闊的市場空間，其發(fā)展也有望“更上一層樓”。招商證券分析師表示，現(xiàn)制茶飲行業(yè)呈“一超多強、長尾占比高”的格局，蜜雪冰城是平價市場的絕對龍頭，在現(xiàn)制茶飲行業(yè)價格優(yōu)勢顯著。