投資界-天天IPO獲悉，今天（1月10日），中國拼搭角色類玩具品牌——布魯可正式在港交所主板掛牌上市，發(fā)行價60.35港元，開盤高開超80%，總市值超250億港元。

　　此次IPO，布魯可熱度驚人，在招股過程中獲得6000倍認購，還引入了三位基石投資者，包括景林資產(chǎn)管理香港有限公司、UBS AM Singapore、富國基金管理有限公司及富國資產(chǎn)管理（香港）有限公司，累計認購5000萬美元。

　　公司身后是一名80后連續(xù)創(chuàng)業(yè)者——朱偉松，其為人熟知的經(jīng)歷是曾聯(lián)合創(chuàng)辦游族網(wǎng)絡(luò)（002174），后來在公司上市那年離開，轉(zhuǎn)身走進玩具世界。2014年，布魯可在上海成立，主要開發(fā)不同款式的拼搭角色類玩具，憑借著“奧特曼”“變形金剛”等熱門IP悄然崛起，成為中國最大拼搭角色類玩具企業(yè)，身后還浮現(xiàn)了君聯(lián)資本、源碼資本、云鋒基金、高榕創(chuàng)投等知名創(chuàng)投基金的身影。

　　中國版「樂高」IPO了

　　市值250億

　　時間回到2009年，20多歲的朱偉松來到上海，與林奇等人一同成立了游戲研發(fā)公司——游族網(wǎng)絡(luò)。2014年2月，伴隨游族網(wǎng)絡(luò)登陸中國A股主板，朱偉松躋身億萬富翁。當(dāng)時，實現(xiàn)財富自由的他卻選擇轉(zhuǎn)身，奔赴下一場創(chuàng)業(yè)征途。

　　重新出發(fā)，朱偉松決定進入積木行業(yè)。這源于他每次在給孩子挑選玩具時發(fā)現(xiàn)，很多大人樂此不疲的樂高玩具其實并不完全適合兒童。傳統(tǒng)積木是單一地照著說明書進行構(gòu)建，最終它會被遺忘在角落里落灰。而隨時把積木拆掉再重建，才是積木的魅力所在。

　　于是2014年底，朱偉松與幾位老友成立了葡萄科技，并推出“布魯可”品牌。2016年起，布魯可開始研發(fā)適合兒童特點和需求的積木玩具，之后其自有IP“百變布魯可”、“英雄無限”相繼誕生。

　　長久以來，市面上常見的益智積木為滿足成年人的細節(jié)審美需求，通常采用直徑1cm以內(nèi)的小顆粒，致使幼兒容易吞服；邊角較為尖銳，容易傷手；拆卸較難，幼兒可玩性較低。不同于以樂高為代表的傳統(tǒng)積木產(chǎn)品，布魯可兒童積木易拼搭、能百變、可互動，不再是復(fù)雜、單一、靜態(tài)的玩具。

　　差異化策略下，布魯可坐擁豐富的IP矩陣，截至2024年6月30日有431款在售SKU。其中自有IP層面，“百變布魯可”和“英雄無限”動畫系列的累計播放量超152億，總粉絲量超過500萬。截止去年上半年，百變布魯可IP有50款在售的SKU，英雄無限IP有53款在售的SKU，主要角色包括孫悟空、哪吒、關(guān)羽、張飛、趙云、楊戩等。

　　IP授權(quán)方面，布魯可獲得了約50個知名IP的授權(quán)，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威、小黃人、寶可夢、哈利·波特及星球大戰(zhàn)等，并已將10個授權(quán)的知名IP商業(yè)化，包括134個在售的奧特曼SKU，以及64個在售的變形金剛SKU。

　　在定價上，布魯可相對親民，主流產(chǎn)品價格在9.9元至399元不等。其中，熱銷的大眾價格帶產(chǎn)品定價為39元，可以觸達更廣泛消費人群的平價價格帶產(chǎn)品定價為9.9元至19.9元。

　　如今，布魯可已經(jīng)成為中國最大、全球第三大的拼搭角色類玩具企業(yè)——2023年實現(xiàn)約18億元GMV，同比增長超170%。

　　2021—2024年上半年，布魯可營收分別為3.30億元、3.26億元、8.77億元及10.5億元。可以看到，布魯可去年上半年的收入已經(jīng)超過了2023一整年的收入。此前，布魯可一直處于虧損狀態(tài)，直到2024年上半年實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤為2.92億元。

　　而其大部分營業(yè)收入都來自基于奧特曼IP的產(chǎn)品銷售——在2023年及2024年上半年分別占營收的63.5%、57.4%�？梢哉f，這是一個由“奧特曼”撐起的IPO。

　　創(chuàng)業(yè)十年，布魯可終于登上IPO敲鐘舞臺，42歲的朱偉松再迎來一個人生里程碑。

　　三輪融資估值70億

　　君聯(lián)源碼都投了

　　VC/PE也來了。

　　招股書顯示，布魯可創(chuàng)立至今完成三輪融資，每一輪融資規(guī)模都在數(shù)億元，累計融到了17.87億元，這在玩具行業(yè)并不多見。

　　創(chuàng)業(yè)前期，朱偉松率隊布魯可低調(diào)發(fā)展，直到2018年才開了首輪融資——在其8.57億元的天使輪融資中，昔日老搭檔林奇大手筆出資了1億元，還有包括陳偉瑞、齊大宏等個人投資者，以及金億創(chuàng)品、博文投資、浙逸投資、君進投資等。

　　2020年起，布魯可開始走進VC/PE視野中來：2020年，源碼資本、君聯(lián)資本、高榕創(chuàng)投促成了布魯可3.3億元Pre-A輪融資；2021年4月近6億元的A輪融資，則由云鋒基金和君聯(lián)資本聯(lián)合領(lǐng)投，源碼資本、高榕創(chuàng)投以及部分原股東跟投，最新估值達到72億元。

　　根據(jù)招股書，IPO之前，創(chuàng)始人朱偉松合計持股54.95%，君聯(lián)資本和源碼資本分別持股7.03%、5.64%，為前兩大機構(gòu)投資方；此外，云鋒基金持股3.15%、高榕創(chuàng)投持股1.19%。

　　君聯(lián)資本于2020年、2021年領(lǐng)投布魯可兩輪融資，并在2024年持續(xù)追加投資。作為布魯可最大的機構(gòu)投資人，君聯(lián)資本闡述其背后邏輯：在科技創(chuàng)新驅(qū)動的消費升級趨勢下，玩具市場正迎來前所未有的多元化發(fā)展機遇。布魯可憑借其深耕產(chǎn)品、技術(shù)、設(shè)計、IP及渠道的全面布局展現(xiàn)出強勁的增長潛力。公司創(chuàng)始人朱偉松為核心的布魯可團隊用實際行動引領(lǐng)中國拼搭角色類玩具邁向新階段，公司業(yè)務(wù)的強勁增長與行業(yè)地位的快速提升，是團隊卓越戰(zhàn)略眼光與執(zhí)行能力的有力證明。

　　源碼資本是布魯可的第一個機構(gòu)股東，領(lǐng)投了布魯可Pre-A輪融資，并在后續(xù)融資中多輪加碼。在他們看來，玩具是人在成長過程中不可或缺的產(chǎn)品消費類型，而積木則是眾多玩具形態(tài)中最為經(jīng)典，也是最具創(chuàng)新價值和想象空間的。更讓源碼資本興奮的是，布魯可與頭部IP合作可以形成強規(guī)模效應(yīng)，“布魯可以玩具為載體傳遞快樂，是件很美好的事情。”源碼資本合伙人常凱斯如是說。

　　作為布魯可A輪領(lǐng)投方，云鋒基金投資團隊認為，中國玩具市場規(guī)模逼近千億，拼搭角色類玩具是其中增長最快的品類之一。伴隨新消費時代的到來，中國玩具行業(yè)正迎來品牌化發(fā)展最好的時代。布魯可搭建自主開發(fā)的拼搭體系和設(shè)計平臺，具備行業(yè)領(lǐng)先的創(chuàng)新性、規(guī)模化新品開發(fā)能力；同時，隨著以英雄無限為代表的自有IP被廣泛認知，不斷助推公司品牌升級�！安剪斂闪⒆闫创罱巧�類積木、布局科技，我們相信布魯可會成為一家具備全球影響力的拼搭角色類玩具企業(yè)�！�

　　眼前，全球玩具市場正風(fēng)起云涌，規(guī)模（以GMV計）已經(jīng)從2019年的6312億元，漸漸攀升至2023年的7731億元，到2028年有望增長至9937億元。可以想見，這又是一個隱秘而龐大的生意。

　　那些“看不懂”的生意

　　正悶聲賺大錢

　　猶記得2020年那一天——時年33歲的王寧率隊泡泡瑪特登陸港交所IPO敲鐘。早年間，王寧和他大學(xué)時期的同伴一起創(chuàng)辦了泡泡瑪特，2016年推出了首款Molly十二星座盲盒，一炮而紅，掀起了Z世代購買盲盒的風(fēng)潮。

　　一度被視為“看不懂的生意”，泡泡瑪特經(jīng)歷過一段無人問津的艱難時期，但憑借著新穎的業(yè)務(wù)模式，泡泡瑪特身后還是聚集了一支豪華的投資人隊伍。2020年12月11日，泡泡瑪特在港交所成功掛牌上市，開盤市值超1000億港元。這是港交所難忘的一幕。

　　當(dāng)興趣消費成為當(dāng)下年輕人購物的主流動因，“谷子經(jīng)濟”席卷而來。

　　所謂“谷子經(jīng)濟”，即圍繞二次元文化及其IP衍生產(chǎn)品形成的新興消費現(xiàn)象，包括了如手辦、毛絨玩具、吧唧（徽章）、卡牌等在內(nèi)的各類周邊商品，它們承載著情緒、粉絲文化以及社群認同等多重價值。

　　名創(chuàng)優(yōu)品也來了，在去年12月宣布發(fā)力“谷子經(jīng)濟”，每年上新超10000款I(lǐng)P產(chǎn)品。而透過名創(chuàng)優(yōu)品財報，也許可以一窺其IP產(chǎn)業(yè)的賺錢能力——2024年前三季度，名創(chuàng)優(yōu)品營收122.81億元，同比增22.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤19.28億元，同比增長了13.7%。

　　在學(xué)生圈，一家名叫“卡游”的公司成為了頂流。2011年，70后浙江衢州人李奇斌和妻子齊燕下海創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦了卡游公司，并于2018年推出首個卡牌系列，之后陸續(xù)收購奧特曼、變形金剛、火影忍者、斗羅大陸、小馬寶莉等全球知名IP的運營權(quán)，這種集換式卡牌模式在新一代消費者群體中風(fēng)靡，其中“小馬寶莉”卡牌更是大暢銷。

　　被認為是“卡牌界的泡泡瑪特”，卡游超乎想象：2021年和2022年，卡游營業(yè)收入分別約23億元、41億元；經(jīng)調(diào)整后的凈利潤分別是8億元、16億元。去年，卡游邁出了港股IPO步伐。

　　從泡泡瑪特到卡游，再到今天收獲百億市值的布魯可，不同的時代終將會誕生不同的公司，一個個隱秘的IPO悄然崛起。

　　回顧剛剛過去的2024年，香港資本市場迎來一波強勁的“赴港上市潮”，從地平線等科技新貴，到美的、順豐等行業(yè)巨頭，眾多內(nèi)地企業(yè)紛紛將目光投向香港。“我在香港時，一天可能要見三五家企業(yè)，這一點沒夸張。”年末，香港交易所行政總裁陳翊庭曾如是表示，“很多市場參與者及投行人士，都挺看好香港2025年的IPO市場�！�

　　眼下，2025赴港上市潮的大幕已經(jīng)拉開。開年至今，我們看到一批公司沖刺港股IPO，包括蜜雪冰城、古茗、老鄉(xiāng)雞、家庭生活產(chǎn)品科技公司不同集團等消費公司，他們正在排隊IPO。

　　新年開啟，港股更加熱鬧了。

　　本文來源投資界，作者：周佳麗，原文：https://news.pedaily.cn/202501/545313.shtml