1月14日，A股全線大漲。

　　截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲2.54%，報(bào)3240.94點(diǎn)，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅則分別達(dá)到3.77%、4.71%。全部A股成交額1.37萬(wàn)億，較前一交易日放量近3960億元。

　　互聯(lián)網(wǎng)、軟件、工業(yè)機(jī)械、文化傳媒指數(shù)均漲超6%，領(lǐng)漲各大行業(yè)指數(shù)；僅有軟飲料板塊呈現(xiàn)跌勢(shì)。

　　對(duì)于今日市場(chǎng)大漲的原因，多位受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，市場(chǎng)技術(shù)性調(diào)整已經(jīng)到位，存在反彈要求，并且，昨日監(jiān)管部門(mén)召開(kāi)的系統(tǒng)工作會(huì)議，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭，向市場(chǎng)傳遞了積極的信號(hào)。而外資大投行紛紛表態(tài)看好中國(guó)股市，也為市場(chǎng)注入了信心。

　　值得一提的是，開(kāi)年以來(lái)，A股的資金面有明顯變化。長(zhǎng)江證券策略研究團(tuán)隊(duì)建議，近期，需要觀察融資資金的倉(cāng)位變化。另外，寬基指數(shù)ETF在指數(shù)關(guān)鍵點(diǎn)位的份額變化也是關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　展望后市，部分機(jī)構(gòu)看好2025年的春季行情。從近期市場(chǎng)節(jié)奏和風(fēng)格判斷，中信證券策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2025年年初以來(lái)A股市場(chǎng)本身已經(jīng)迅速完成降溫過(guò)程，隨著外部擾動(dòng)因素落地，政策加碼值得期待，春季躁動(dòng)漸行漸近。

　　A股放量大漲

　　2025年開(kāi)年以來(lái)，A股市場(chǎng)整體交易熱度有所回落。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1月2日—1月10日，7個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌了5.47%、5.94%、7.76%。全部A股成交額不斷走低，1月13日，市場(chǎng)成交額甚至降到了1萬(wàn)億元以下。

　　直至1月14日，投資者情緒回暖，A股行業(yè)板塊迎來(lái)普漲，全市場(chǎng)5300多家上市公司上漲，漲停或漲超10%的個(gè)股數(shù)量超過(guò)300只。全部A股成交額重新回到1.3萬(wàn)億元之上，較前一交易日放量近3960億元。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，今日市場(chǎng)大漲背后，有多方面的原因。

　　“新年開(kāi)始市場(chǎng)就連續(xù)下跌，挖了一個(gè)大坑，上證指數(shù)已經(jīng)跌到了半年線，離年線和2024年9月底的缺口近在咫尺，技術(shù)上存在反彈要求�！表槙r(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

　　同時(shí)，還有兩個(gè)積極因素。易小斌談道，昨日監(jiān)管部門(mén)召開(kāi)的系統(tǒng)工作會(huì)議，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭，向市場(chǎng)傳遞了積極的信號(hào)。而外資大投行繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，甚至給出了年內(nèi)20%的上漲空間。

　　“由于市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲的格局，成交量也較昨日明顯放大，估計(jì)各路資金都在進(jìn)入。前期機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)的資金空頭回補(bǔ)，轉(zhuǎn)為積極買(mǎi)入；游資散戶的資金也趁勢(shì)進(jìn)入，獲取短期收益。”易小斌表示。

　　融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光也指出，市場(chǎng)技術(shù)性調(diào)整已經(jīng)到位，其實(shí)從上周市場(chǎng)走勢(shì)就已經(jīng)有所體現(xiàn)，雖然上周市場(chǎng)仍未止跌，但跌幅已經(jīng)有所收窄。

　　“由于距離春節(jié)僅有兩周多一點(diǎn)的時(shí)間，疊加2024年12月份CPI和PPI數(shù)據(jù)也并未顯示出經(jīng)濟(jì)有力度的復(fù)蘇，使得市場(chǎng)信心顯得格外的疲弱，導(dǎo)致缺乏主動(dòng)性買(mǎi)盤(pán)力量的介入，而昨天證監(jiān)會(huì)的工作會(huì)議精神重新提振了市場(chǎng)信心�！毕娘L(fēng)光進(jìn)一步談道。

　　值得一提的是，1月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2025年系統(tǒng)工作會(huì)議，總結(jié)2024年工作，深入推進(jìn)巡視整改，研究部署2025年重點(diǎn)工作。

　　其中，對(duì)于2025年資本市場(chǎng)建設(shè)，證監(jiān)會(huì)明確了五大方向。一是堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，全力形成并鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭。二是加快改革開(kāi)放，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革。三是聚焦主責(zé)主業(yè)，著力提升監(jiān)管執(zhí)法效能和投資者保護(hù)水平。四是強(qiáng)化功能發(fā)揮，有力支持經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好。五是注重固本強(qiáng)基，培育更多體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司。

　　在明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗看來(lái)，監(jiān)管層面積極信號(hào)頻現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)表態(tài)將加強(qiáng)政策支持，同時(shí)監(jiān)管層對(duì)匯率和國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。

　　春季行情可期

　　當(dāng)前，機(jī)構(gòu)對(duì)于春季行情充滿期待。

　　“雖然一天的大漲說(shuō)明不了什么問(wèn)題，后續(xù)還需繼續(xù)觀察成交量的放大情況以及熱點(diǎn)的形成和持續(xù)態(tài)勢(shì)，但也有理由相信，春季攻勢(shì)可能就此展開(kāi)。畢竟離春節(jié)只有10個(gè)交易日了，在目前位置和時(shí)點(diǎn)推進(jìn)時(shí)機(jī)正好�！币仔”蟊硎尽�

　　胡墨晗判斷，春節(jié)前，A股市場(chǎng)大概率將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。在前期調(diào)整基礎(chǔ)上，迎來(lái)反彈行情的可能性較大。

　　“春節(jié)后，隨著上市公司財(cái)報(bào)的陸續(xù)披露，投資者對(duì)業(yè)績(jī)的擔(dān)憂將逐漸消除，獲得更清晰的業(yè)績(jī)指引。后續(xù)隨著積極政策的不斷落地實(shí)施，財(cái)政政策的持續(xù)加力，以及未來(lái)增量實(shí)質(zhì)性政策的繼續(xù)推出，預(yù)計(jì)將驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)A股市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性向上行情�！焙�墨晗進(jìn)一步指出。

　　此外，夏風(fēng)光分析，A股走好的基本邏輯并沒(méi)有被打破，滬深300等藍(lán)籌估值已經(jīng)基本回到去年5月份的區(qū)間。如果外部的擾動(dòng)因素逐步明朗，在充足的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下，對(duì)春節(jié)后政策預(yù)期的提升，則有望形成新的升勢(shì)。

　　“因此，我對(duì)春節(jié)前后的行情都比較看好，未來(lái)市場(chǎng)會(huì)關(guān)注到兩會(huì)的預(yù)期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善。”夏風(fēng)光表示。

　　關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)格的變化，金鷹基金提到，2024年12月重要會(huì)議窗口過(guò)后，歲末年初的A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)了明顯轉(zhuǎn)弱。后續(xù)，內(nèi)外部影響因素的走向變化仍將極大左右風(fēng)險(xiǎn)偏好的波動(dòng)方向。中短期，如市場(chǎng)風(fēng)向偏持續(xù)回暖，小盤(pán)及成長(zhǎng)方向預(yù)計(jì)將表現(xiàn)出更大的向上彈性，而大盤(pán)風(fēng)格也將因市場(chǎng)情緒的改善而表現(xiàn)出相對(duì)穩(wěn)健修復(fù)的特征。

　　申萬(wàn)宏源策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，如果2025年“春季躁動(dòng)”如約而至，那么從政策因素出發(fā)，最有可能領(lǐng)漲的行業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)在內(nèi)需消費(fèi)掛鉤的大眾消費(fèi)、服務(wù)型消費(fèi)行業(yè)（社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、美容護(hù)理、食品等），以及滿足科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策推動(dòng)的新質(zhì)科技方向（低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人、AI應(yīng)用端）。

　　重視資金面變化

　　A股行情走勢(shì)有賴于市場(chǎng)流動(dòng)性的改善，機(jī)構(gòu)對(duì)接下來(lái)的增量資金較為樂(lè)觀。

　　“A股短期可預(yù)見(jiàn)的增量資金來(lái)自活躍資金擇機(jī)加倉(cāng)和保險(xiǎn)資金擇機(jī)增持�！敝行抛C券策略研究團(tuán)隊(duì)表示。

　　該團(tuán)隊(duì)分析，兩市主力資金凈流出的規(guī)�？s窄，市場(chǎng)下行壓力有所緩解，市場(chǎng)情緒也出現(xiàn)一定程度的回暖跡象，活躍資金成交占比已迅速降至2023年以來(lái)低位，完成現(xiàn)金回籠，其中樣本活躍私募的倉(cāng)位并未出現(xiàn)顯著下降，而活躍投資者后續(xù)的擇機(jī)加倉(cāng)也值得期待。

　　華泰證券策略團(tuán)隊(duì)也持有類(lèi)似的觀點(diǎn)，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，春節(jié)后資金面有望迎來(lái)改善窗口期。

　　其具體分析，第一，2010年以來(lái)，春季行情出現(xiàn)的概率較高，且節(jié)后至兩會(huì)前，市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)較優(yōu)，本輪春季行情仍有一定基礎(chǔ)，在節(jié)后風(fēng)險(xiǎn)偏好回升下，資金回流的意愿或有增強(qiáng)。

　　第二，對(duì)于交易型資金，當(dāng)前主題行業(yè)短期性價(jià)比回升，部分具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的重點(diǎn)主題，如AI+、人形機(jī)器人等，相比前期高點(diǎn)已回調(diào)較多。

　　第三，險(xiǎn)資在“開(kāi)門(mén)紅”配置需求下，或仍有增量流入。

　　第四，外資等配置型資金需要看到信用數(shù)據(jù)及高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，凈流入時(shí)機(jī)仍需等待。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，易小斌認(rèn)為，市場(chǎng)增量資金還是來(lái)自于長(zhǎng)線資金、耐心資本，主要集中在社保、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)和公募等機(jī)構(gòu)手上。

　　值得一提的是，近期，機(jī)構(gòu)資金借道股票ETF入市的跡象較為明顯。尤其是，在開(kāi)年融資資金“退潮”的過(guò)程中，重點(diǎn)寬基ETF依然保持凈流入態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年1月2日—1月13日，股票ETF合計(jì)凈流入了414.72億元。其中，滬深300、中證A500、上證50ETF等寬基ETF依舊是“吸金”主力，同時(shí)，紅利方向的ETF也獲得較多凈流入。

　　具體來(lái)看，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、國(guó)泰中證A500ETF、易方達(dá)滬深300ETF的區(qū)間凈流入額分別為63.04億元、38.23億元、33.68億元、26.89億元、24.41億元，為區(qū)間內(nèi)凈流入額排名前五的股票ETF。

　　其他凈流入較多的股票ETF包括：易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、鵬華A500ETF、華夏上證50ETF、華夏A500ETF的凈流入額均超過(guò)10億元（不到15.5億元）；華泰柏瑞紅利ETF、南方紅利低波50ETF、招商中證紅利ETF分別凈流入了7.09億元、6.84億元、5.24億元。

　　需要提及的是，自2024年9月下旬以來(lái)，兩融資金和ETF資金貢獻(xiàn)了主要增量資金，并且，不少融資資金是在2024年10月8日之后進(jìn)入市場(chǎng)。

　　但近期，融資余額已明顯回落。長(zhǎng)江證券策略研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，融資余額從2024年12月26日開(kāi)始連續(xù)回落，在9個(gè)交易日之內(nèi)回落了超500億元；另一方面，兩融余額占A股流通市值比重卻在持續(xù)上升，該值當(dāng)前仍位于2016年以來(lái)的較高位置，以個(gè)人投資者為主的兩融杠桿資金對(duì)市場(chǎng)影響在逐步增強(qiáng)。

　　基于此，長(zhǎng)江證券策略研究團(tuán)隊(duì)指出，近期，需要觀察融資資金的倉(cāng)位變化。另外，寬基指數(shù)ETF在指數(shù)關(guān)鍵點(diǎn)位的份額變化也是關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　此外，民生加銀基金也建議關(guān)注ETF資金和融資余額的背離情況及其對(duì)股市的影響，“ETF凈流入和融資余額凈流出再度形成背離，這種情況過(guò)去一年出現(xiàn)過(guò)多次，最終多以ETF凈流入持續(xù)超過(guò)融資余額流出使得市場(chǎng)出現(xiàn)了向上拐點(diǎn)�！�