1月15日，根據(jù)港交所公告，藥明合聯(lián)(02268)發(fā)布了2024年業(yè)績的正面盈利預(yù)告。根據(jù)公告，公司預(yù)測其2024年全年的收入、凈利潤和經(jīng)調(diào)整凈利潤分別同比將增長超過85%、260%和170%。

　　根據(jù)盈喜公告預(yù)期計算，預(yù)計藥明合聯(lián)2024年收入將超過39億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤超過11億元。相較于目前的彭博市場預(yù)期，這份成績單用炸裂形容，當之無愧。根據(jù)公告，公司解釋這一強勁增速主要得益于幾個關(guān)鍵因素的推動。

　　 ADC及生物偶聯(lián)藥行業(yè)的持續(xù)高速發(fā)展

　　抗體偶聯(lián)藥物(ADC)及生物偶聯(lián)藥(XDC)行業(yè)在2024年繼續(xù)保持高速增長。據(jù)Frost&Sullivan最新市場研究數(shù)據(jù)，ADC和XDC全球市場正在經(jīng)歷快速擴張，預(yù)計到2030年全球市場規(guī)模將達到662億美元，年復(fù)合增長率(CAGR)達31%。

　　據(jù)悉，全球已有16個ADC藥物獲批，僅占1%的市場份額，那么約2400個ADC/XDC分子中，更多(高達95%)均處于臨床和早期階段;除了傳統(tǒng)ADC分子之外，還有DAC，AOC，APC，BsADC，ACC等創(chuàng)新分子。隨著BD交易和臨床數(shù)據(jù)的不斷優(yōu)化，過去三年大家見證了不少超過10億美金的ADC交易，而生物醫(yī)藥公司ADC管線進入了“人無我有、人有我優(yōu)”的熱鬧圖景。

　　隨著ADC技術(shù)的成熟，立足于未競的臨床需求，全球創(chuàng)新合作繼續(xù)呈現(xiàn)勃勃生機。合作主體多元化，既有大型跨國藥企之間的合作，也有中國創(chuàng)新藥企與國際巨頭的合作;合作內(nèi)容豐富，涉及ADC藥物的全球開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化權(quán)益的轉(zhuǎn)讓，以及股權(quán)投資、聯(lián)合開發(fā)、Newco設(shè)立等多種方式。

　　2024年1月至目前全球ADC/XDC部分交易一覽表

　　數(shù)據(jù)來源：醫(yī)藥魔方，作者整理

　　全球唯一專注于ADC等生物偶聯(lián)藥CRDMO的藥明合聯(lián)無疑是這一行業(yè)快速發(fā)展的重要推手和賦能者。

　　藥明合聯(lián)保持高增長龍頭地位，產(chǎn)能優(yōu)勢與技術(shù)優(yōu)勢的雙重疊加

　　在2024年World ADC大會上，藥明合聯(lián)再次衛(wèi)冕榮膺最佳CDMO冠軍獎項，彰顯了其品牌認可度和發(fā)展價值。公司已經(jīng)成為全球唯數(shù)不多，能夠覆蓋從早期研發(fā)到商業(yè)化生產(chǎn)的ADC CRDMO企業(yè)。

　　目前，受限于ADC復(fù)雜的生產(chǎn)工藝與多學(xué)科交叉的難點，整個ADC行業(yè)外包率仍處于60%以上，較高的外包率也進一步拉高了進入門檻，而公司的快速發(fā)展，使得其龍頭的“強者恒強”效應(yīng)將越來越明顯。

　　藥明合聯(lián)通過獨特的XDC藥物“一站式”開發(fā)、生產(chǎn)能力(R/D/M)，覆蓋抗體中間體、有效載荷連接子、原液和制劑四大生產(chǎn)板塊。盡管面臨工藝復(fù)雜度和生產(chǎn)成本的挑戰(zhàn)，藥明合聯(lián)憑借其“一體化”生產(chǎn)平臺，展現(xiàn)出卓越的工藝能力和產(chǎn)能優(yōu)勢，鞏固了其在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。由此構(gòu)筑全球范圍內(nèi)非常稀缺的全方位外包服務(wù)，在ADC CDMO中實屬翹楚。這一獨特競爭優(yōu)勢一方面構(gòu)成了公司的較高的競爭壁壘，另一方面也增加了公司客戶粘性，使得客戶能夠?qū)⑿滤幍娜�生命周期開發(fā)留在公司。

　　集團生產(chǎn)設(shè)施持續(xù)保持高產(chǎn)能利用率，不斷投產(chǎn)新產(chǎn)線以滿足下游需求

　　從公告中我們不難看出，藥明合聯(lián)的集團生產(chǎn)設(shè)施保持了較高產(chǎn)能利用率，是公司高增長成績的因素之一。目前，全球的ADC產(chǎn)能仍處于稀缺狀態(tài)，全球范圍內(nèi)不少CDMO均宣布在ADC產(chǎn)能建設(shè)上的資本開支計劃。

　　作為專注于生物偶聯(lián)藥物領(lǐng)域的CDMO公司，藥明合聯(lián)業(yè)產(chǎn)能擴張計劃顯得有條不紊。集團的第二條mAb/DS雙功能生產(chǎn)線(BCM2L2)已于2024年第四季度投入運營，正在加速爬坡中。無錫基地的制劑生產(chǎn)線(DP3)正在積極建設(shè)中，預(yù)計將于2025年第二季度投入運營。此外，公司位于新加坡的一體化生產(chǎn)基地已于完成了模塊化廠房的運輸，正在快速組建中，預(yù)計將于2025年末投入運營。

　　這個擴產(chǎn)節(jié)奏也配合著行業(yè)的發(fā)展節(jié)奏：據(jù)觀察，隨著臨床開發(fā)階段的推進，目前已有多款A(yù)DC相繼進入BLA階段，預(yù)計2025年-2026年可以期待多款藥物獲批上市。藥明合聯(lián)新加坡工廠的設(shè)立與啟用時間，剛好撞上ADC藥物獲批上市的“綠波帶”，可以充分利用這個特殊的機遇，承接這一波商業(yè)化浪潮。

　　經(jīng)營效率不斷提升，成本管理效果顯著

　　根據(jù)公告數(shù)據(jù)來看，保守推測藥明合聯(lián)2024年利潤率在25%-26%左右，經(jīng)調(diào)整凈利潤率在28%左右。公司2023年凈利潤率為13.4%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率為19.4%。相較于2023年而言公司的凈利潤、經(jīng)調(diào)整利潤率均獲得大幅提升。不得不贊嘆公司的在提升經(jīng)營效率、和精細化管理方面取得了顯著成效，潑天的富貴來源于平時的經(jīng)營功力!

　　藥明合聯(lián)在2024年的出色業(yè)績表現(xiàn)，是行業(yè)增長、企業(yè)優(yōu)勢、產(chǎn)能擴充和效率提升等多方面因素共同作用的結(jié)果。公司通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新和平臺建設(shè)，提升自身在ADC及生物偶聯(lián)藥領(lǐng)域的競爭力，成功抓住了市場機遇，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的快速增長。隨著全球?qū)�ADC藥物需求的持續(xù)增長，藥明合聯(lián)有望繼續(xù)保持其在行業(yè)中的領(lǐng)先地位，為全球客戶提供更多創(chuàng)新和高效的治療方案。

　　 JPM2025：凸顯ADC市場潛力，MNC與Biotech戰(zhàn)略布局助力市場擴大

　　摩根大通醫(yī)療健康大會(JPM Conference)是生物醫(yī)藥公司的盛會，與往年一樣，我們看到抗體偶聯(lián)藥物(ADC)仍舊是此次大會最為關(guān)注的熱點領(lǐng)域之一。有資本機構(gòu)預(yù)測，因藥品專利到期，2025年至2029年制藥巨頭們存在不同梯度的收入損失比例。尤其隨著MNC手中重磅產(chǎn)品逐漸失去市場獨占性，如何進一步給MNC補足后勁，ADC或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力。

　　今天是大會的第二天，我們已經(jīng)看到不少MNC將ADC列為公司2025年往后的重點戰(zhàn)略布局之一。其中包括羅氏，其已獲批的兩個ADC品種將持續(xù)放量，同時繼續(xù)推進其在研品種的ADC(如與信達生物近期授權(quán)引進的新型DLL3靶向抗體藥物偶聯(lián)物等);BMS的EGFR x HER3雙抗ADC持續(xù)推進海外臨床;MNC繼續(xù)加碼ADC,將為市場持續(xù)帶來更多的PoC數(shù)據(jù)。

　　藥明合聯(lián)宣布將于1月16日上午6點15在美國第43屆摩根大通醫(yī)療健康年會(簡稱JPM大會)上發(fā)表演講，分享公司的最新業(yè)務(wù)動態(tài)和全球化布局等信息。讓我們期待明天藥明合聯(lián)可以在摩根大通醫(yī)療年會的演講上，為市場帶來更多精彩的業(yè)務(wù)進展分享和前景展望。