近日，來自香港的The Great Restaurant Development Holdings Limited(簡稱“一品雞煲火鍋”)公開披露招股書，擬在美國納斯達(dá)克IPO上市。此前，公司已于2023年9月15日在SEC秘密遞表。

　　一品雞煲火鍋的坎坷上市之旅可以追溯到2019年，其曾經(jīng)以“一品發(fā)展”的名字向香港聯(lián)交所遞交主板上市申請(qǐng)，此后又曾數(shù)次更新招股書，卻始終未能成功赴港上市。

　　如今，這家香港餐飲品牌轉(zhuǎn)而選擇美股上市，最終能否如愿，又是否能吸引到投資者用真金白銀投票?

　　營收連續(xù)下滑持續(xù)經(jīng)營能力存疑

　　公開信息顯示，一品雞煲火鍋是一家來自香港的中式連鎖餐廳品牌，招牌為“一品雞煲火鍋”，專營各式特色雞煲。自2011年在荃灣開設(shè)首間火鍋餐廳以來，公司目前已在香港經(jīng)營7間餐廳，其地理覆蓋范圍包括商業(yè)區(qū)(即旺角及銅鑼灣)以及住宅區(qū)(荃灣、紅磡及土瓜灣)。

　　2022年、2023年和2024年上半年，公司收入分別為1300.87萬美元、2048.34萬美元和833.56萬美元，相應(yīng)的凈利潤分別為47.60萬美元、341.65萬美元和44.39萬美元。

　　2024年上半年，公司營業(yè)收入同比下滑近兩成，主要原因包括：(i)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定影響了市場情緒，導(dǎo)致消費(fèi)者在日常支出上更加謹(jǐn)慎;以及(ii)顧客選擇出境游，其中包括(a)中國，提供了經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的餐廳選擇;(b)日本一直是香港市民最喜愛的度假目的地之一，特別是在此期間，日元對(duì)美元貶值。

　　同時(shí)，公司毛利率也從2023年上半年的約26.7%下降到2024年上半年的約16.1%，主要是由于通貨膨脹率上升影響了食品價(jià)格和勞動(dòng)力成本。

　　不過，營收“縮水”的同時(shí)，公司成本費(fèi)用卻普遍有所上升。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，于去年同期和2024年上半年，公司銷售和營銷費(fèi)用分別約為22000美元和42000美元，約占同期總收入的0.2%和0.5%;一般和行政費(fèi)用分別約為10萬美元和20萬美元，約占同期總收入的0.9%和2.5%。

　　實(shí)際上，公司早在2019年就曾向港交所遞表，根據(jù)彼時(shí)披露的招股書，2016年至2018年間公司收入分別為1.46億元、1.65億元和1.74億元。按目前美元匯率(約7.27)換算，2022年和2023年公司營收約為9466萬元和1.49億元人民幣，可見近幾年來公司營收非但沒有明顯增長，反而出現(xiàn)小幅下滑。

　　公司在招股書中坦承，由于運(yùn)營產(chǎn)生赤字，公司的持續(xù)經(jīng)營能力存在疑問。截至2024年6月30日、2022年12月31日和2023年，公司的營運(yùn)資金赤字分別為318.3萬美元、392萬美元和220.1萬美元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的正現(xiàn)金流量-分別為58.68萬美元、160.45萬美元和414.62萬美元。

　　香港餐飲市場表現(xiàn)疲軟

　　根據(jù)招股書披露，受疫情、社交管控措施等因素影響，香港餐飲市場受到嚴(yán)重打擊，香港整體餐飲服務(wù)業(yè)的市場規(guī)模在2019年至2020年期間同比下降約29.4%。自2023年起，當(dāng)?shù)匦枨蟪霈F(xiàn)反彈，旅游業(yè)回暖推動(dòng)香港餐飲業(yè)復(fù)蘇，2023年市場規(guī)模有望達(dá)到1095億港元。展望未來，香港整體餐飲服務(wù)業(yè)的市場規(guī)模在2024年至2028年期間將以約4.3%的復(fù)合年增長率攀升。

　　可以看出，香港本地餐飲市場增速放緩、趨于飽和，而尤為高昂的經(jīng)營成本，也導(dǎo)致香港本地的餐飲企業(yè)面臨利潤下滑的危機(jī)。

　　從2024年餐飲業(yè)的表現(xiàn)來看，盡管疫情影響已經(jīng)消退，但香港本地餐飲市場仍然狀況慘淡。港人北上消費(fèi)、本地居民消費(fèi)趨于謹(jǐn)慎、訪港旅客消費(fèi)模式改變，三大因素導(dǎo)致本地餐飲股業(yè)績出現(xiàn)普遍下滑。

　　根據(jù)多家香港本地餐飲上市企業(yè)披露的中期財(cái)報(bào)，大家樂集團(tuán)(00341)上半年?duì)I收同比下降1.2%，歸母凈利潤則大幅下滑28.2%，這也是大家樂集團(tuán)自疫情期間的21財(cái)年中期以來，中報(bào)營收首次出現(xiàn)下滑;大快活集團(tuán)(00052)股東應(yīng)佔(zhàn)溢利同比減少57.26%，近乎腰斬;譚仔國際(02217)中期溢利同比下降55.8%，降至3606.8萬港元。

　　艱難境況之下，不少企業(yè)迫于無奈，選擇向內(nèi)地?cái)U(kuò)張。如大家樂集團(tuán)在大灣區(qū)擴(kuò)展門店網(wǎng)絡(luò)，公司在中國內(nèi)地的門店數(shù)量現(xiàn)已超過香港大家樂快餐的門店數(shù)量;翠華在內(nèi)地市場最多時(shí)曾擁有43家餐廳;截至8月24日，太興集團(tuán)旗下的敏華冰廳在內(nèi)地也擁有28家門店。

　　而反觀一品雞煲火鍋，非但沒有向內(nèi)地?cái)U(kuò)張，甚至在香港本地的開店計(jì)劃也沒有新進(jìn)展。早在2020年，公司就曾表示，計(jì)劃在截至2023年12月31日止三個(gè)年度香港住宅區(qū)開設(shè)五間新餐廳，且未來以每六個(gè)月一間火鍋餐廳的進(jìn)度開設(shè)六間火鍋餐廳，但截至最新披露日，公司旗下的餐廳數(shù)量與2018年相比并無變化。

　　棄港轉(zhuǎn)美能否圓夢(mèng)?

　　由于政策、制度等種種方面因素使然，美股等海外市場已成為許多企業(yè)“扎堆”上市的選擇。

　　據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，美股上市條件較為寬松，紐交所、納斯達(dá)克對(duì)擬上市公司的要求不如港股、A股那么嚴(yán)格，同時(shí)其作為國際市場，也對(duì)資金具有更高的吸引力。對(duì)于一些有融資需求、或布局海外業(yè)務(wù)的企業(yè)，選擇境外上市有助于拓寬融資渠道，并提升企業(yè)的國際競爭力和品牌影響力。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共有29家中概股赴美上市，其中24家IPO上市，累計(jì)募集資金約19.5億美元;4家SPAC上市，1家轉(zhuǎn)板。

　　不過，需要注意的是，一品雞煲火鍋并不屬于美股投資者青睞的互聯(lián)網(wǎng)、科技等熱門行業(yè)，且作為一家業(yè)務(wù)僅限于香港本地的企業(yè)，一品雞煲火鍋若選擇在港股上市，天然更容易受到本地投資者認(rèn)可。如今選擇棄港赴美，或許也是公司幾度嘗試港股上市不成的無奈之舉。

　　然而，赴美上市也并非一條一帆風(fēng)順的坦途。根據(jù)華誼信資本統(tǒng)計(jì)，今年上半年中概股IPO上市首發(fā)募集資金額相對(duì)較低，平均募資額度為8100萬美元，其中募資額超過1億美元的僅有2家，而首發(fā)募資額低于1000萬美元的企業(yè)足足有19家，占比高達(dá)79%，更有3家募集資金僅500萬美元;

　　從上市前一年的財(cái)務(wù)情況來看，近一年?duì)I收過億的企業(yè)只有7家，而營收低于1000萬美元的企業(yè)則有8家，占比27.5%，大部分企業(yè)營收集中在1000萬-1億美元之間。

　　與此同時(shí)，超過一半中概股上市首日股價(jià)出現(xiàn)下跌，如同樣來自香港的魚子醬供應(yīng)商富原集團(tuán)(TWG.US)上市首日即下跌51.50%，碳粉盒出口制造商及銷售商星圖國際(YIBO.US)上市首日下跌30.25%。

　　可以看出，中概股赴美上市回暖之際，多數(shù)上市企業(yè)仍為低營收、小體量的企業(yè)，且上市后的股價(jià)表現(xiàn)并不樂觀�；�本面表現(xiàn)不佳疊加門店擴(kuò)張停滯，一品雞煲火鍋的赴美上市之路恐怕沒那么簡單。